一．宏观聚焦

（1）美联储宣布出台新一轮量化宽松政策;美国联邦储备委员会13日宣布，为了刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮资产购买计划，并将超低的联邦基金利率指引延长至2015 年年中。美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，美联储担心，如果不进一步放宽货币政策，经济增长的强度将不足以带来就业市场的持续改善。为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定每月购买400 亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

（2）本周（9 月10日-16 日）央行公开市场净回笼资金80 亿元，连续第三周净回笼资金，近三周合计净回笼1140亿元。央行周四（9 月6 日）共进行550亿元逆回购操作，其中7天期逆回购中标利率中标利率持平于3.35%，28 天期逆回购中标利率为3.60%，91天期品种询而未发；加上央行在周二（9 月4 日）开展的770 亿逆回购操作，本周央行公开市场实施逆回购操作规模共计1320 亿元。此外，本周公开市场央票及正回购到期共计250 亿元，另有1650 亿元逆回购到期，据此估算，若不进行其他操作，本周央行净回笼80亿元。

（3）德国总理默克尔周四（9月13 日）重述德国经济前景的不确定性，表示将回到疲弱增长的时期，德国有责任避免经济衰退。默克尔表示，欧元区国债收益率需要恢复至更为正常的水平，不过必须接受收益率的差异，这是反对债务共担的原因。默克尔对德拉基有关各国必须履行自身的责任的观点表示支持。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

期市方面：因美联储正式宣布推出QE3 计划，同时也维持低利率延长至2015 年年中，受此利好刺激提振隔夜外盘金属市场全线走高，隔夜LME 铝尾盘大幅拉升，收出十连阳。受此提振，今日沪铝大幅高开，主力月1212 合约开盘15990 元/吨，收盘上涨150 元/吨。因目前人民币的真实汇率仍存在很强的贬值预期，而美联储再次量化宽松令这种预期在短期内得以减缓，但将制约国内金属价格的涨幅，所以料短期内沪铝整体的波动幅度将继续弱于伦铝。

现货市场，今日现货铝价尾随期铝大涨100 元/吨，但短期内仍暂关注1.56万附近阻力，虽今日持货商逢高适量抛货，但下游加工企业及中间商仍保持观望态势。而欧洲铝升水在整个夏季表现平稳，但是由于市场紧俏，MB莫斯科国际铝会开幕及2013 年合同谈判季的开始，升水于上周重拾升势。上周欧洲完税铝升水已经上涨至每吨270-290美元，前一周则为每吨265-285 美元。库存方面，LME 铝最新库存显示为5008975吨，较前一日增加37650 吨。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数 

上海金属价格指数上涨446.63点，涨幅1.71%，报26630.42点。本周累计上涨986.02点，涨幅约为3.84%。

▲ 一周期现回顾

期现市场综述：本周沪铝在伦铝及一系列消息的带动下被动跟涨，周五沪铝主力1212大致运行区间15840-15900，收盘于15890 元/吨。盘面来看，隔夜LME 铝大幅拉升，今日沪铝显著高开反应。基本面上，德国宪法院通过ESM合法裁决，因符合预期，其提振作用较为有限。而美联储(FED)推出新一轮量化宽松政策QE3，大举提振市场人气。但国内供应忧虑仍加剧，短期内沪铝将呈现反弹走势。国内方面，8 月份电解铝产量继续同比攀升12.7%，月度产量为175 万吨。截止8 月底铝库存较2011 年同期的241,200 吨增长8.2%。丸红公司从主要港口横滨、名古屋和大阪收集数据。日本几乎所有必需金属均来自进口，每年消费约200万吨铝，是全球需求的5%。金属铝被广泛应用于房屋材料、飞机、电子产品及食品行业等领域。受到基本面严重过剩的抑制，铝价上升动能有限。由于煤炭价格高企导致电煤供应紧张，继而抬高发电成本，加上来自房地产和汽车行业的需求增速大幅下滑，下游产业萎缩，不仅导致钢铁、工程机械等行业出现巨亏，也使得铝的需求增幅放缓，诸多原因让目前的电解铝行业整体处于不景气状况。

▲上期所库存

上期所本周库存为387176 吨，较上周增加6140吨，环比增长了1.6%。

▲ 贸易动态

周末市场交易结束后，据调研显示本周市场人气明显得到改善，这主要得益于一系列经济刺激措施的出台，特别是中国大规模投入资金及QE3 的尘埃落定。对于后市，市场参与者中持看涨态度大约占7成，看跌占3 成。看多者认为“金九银十”效应加上近期一系列利好消息的提振，中期铝锭将呈现向上攀升的格局，虽然有可能将出现短暂的回调，但长期来看，大幅反弹的势头是必然的。而当市场人气得到改善后，现货市场的成交自然而然将回暖。看空者则表示从近期下游订单数仍然不理想，中国铝产业长期以来供应过剩、成本叠加的问题并不是宏观面上的利好消息可以抵消的，从这二周现货市场的成交就可以看出，虽然现货报价水涨船高，但是成交情况却没有相应的出现起色，需求低迷及经济的不景气是打压现货市场的重要原因，所以多数看空者认为这波涨势仅是短期效应，而QE3 的预期早在前一周就有体现，一旦被市场消化，那铝的下行空间必然被会打破。

四．下游相关市场概述

▲废铝市场

今日，国内各地废铝市场价格行情较前一交易日上涨100 元/吨，今持货商们出货积极，手中存货较少，下游企业目前接货较犹豫，近期价格的上涨，使得企业成本有所增加，目前基本是少量采购，维持生产。今日报价：破碎生铝12950 元/吨，破碎熟铝12250 元/吨。

综合来看，基本面上，德国宪法法院裁决有利于购债计划实施，给市场带来提振。此外，美联储宣布新一轮激进的货币刺激计划，将提振工业金属需求，但国内供应忧虑仍加剧，且目前人民币的真实汇率仍存在很强的贬值预期；美联储再次量化宽松却令这种预期在短期内得以减缓，这将制约国内金属价格的涨幅，所以料短期内沪铝整体的波动幅度将继续弱于伦铝。

五．行业要闻

（1）据莫斯科9 月13 日消息，全球最大的铝生产商--俄罗斯铝业公司（RUSAL）执行长Oleg Deripaska称，预计全球铝供应量未来六到九个月将减少，并称目前库存过高。 他没有说明供应会减少多少，称市场将自行决定。 他亦称库存料下降。尽管全球铝产业处于长期供应过剩局面，数百万吨铝储存在仓库中，且大多数用于融资目的。俄铝第一副执行长Vladislav Soloviev称：“我们预期需求将复苏。我们对建筑业的期望尤为突出。”

（2）据莫斯科9 月13 日消息，俄罗斯铝业公司首席财务官Evgeny Kornilov 周四称，预计铝价在年底前将上涨至每吨2，200-2，300 美元。他称希望9 月价格上涨是市场情况出现逆转的开始。周丹LME期铝为每吨2，074 美元，价格稳固上涨，瓷器在8 月中期小幅下滑至略低于每吨1，800 美元。

（3）中国铝业将投资印尼最大铝土矿，旗下中国铝业香港有限公司已与印尼INDONUSA 公司于24 日就西加里曼丹铝土矿项目合资协议举行签字仪式，双反将通过成立合资公司的方式，共同开发印尼西加里曼丹的铝土矿资源和建设氧化铝厂。

六．行业数据直击

（1）9 月10日，海关总署公布数据显示，8 月份中国未锻轧铝出口量为4.43万吨，同比降28.78%，环比降18.11%；金额1.01 亿美元，同比降32.67%，环比降22.31%。数据显示，1-8 月中国未锻轧铝出口量为44.05 万吨，同比降10.6%；金额10.38 亿美元，同比降7.9%。 国家统计局公布的最新数据显示，2012 年1-8 月，中国铝材累计产量为1883.9 万吨，同比增加11.8%；其中，8 月，中国铝材产量为264.4 万吨，同比增加16.9%。

（2）海关总署9 月10 日公布，中国8 月份出口未锻轧铝44,304 吨，中国7 月份出口未锻轧铝54,051 吨，1-8 月份未锻轧铝出口总量为440,462 吨，去年同期累计为492,876 吨，同比下降8.0%。