一．宏观聚焦

中国 8 月规模以上工业增加值年率增速放缓至8.9%（预期 9.1%，前值9.2%）。统计局9月9 日公布8 月经济数据，8 月居民消费价格(CPI)同比涨2.0%，食品价格涨3.4%；工业品出厂价格(PPI)同比降 3.5%。

周一公布的数据显示美国7月份消费信贷11个月来首次下降，这是因为美国人使用信用卡次数减少，而学生借款增速放缓。欧元区9月Sentix投资者信心指数上升至-23.2，预期为-30.7，,8 月为-30.3。

经济数据面：美国商务部数据显示，美国7 月份贸易赤字同比扩大 0.2%，至 420 亿美元。欧洲方面，市场传闻德国法院表示正在考虑是否推迟对于 ESM 是否违宪的判决，市场担心对 OMT 计划的乐观预期可能随时扭转。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦锌呈现低位回升走势，周初由于非农数据差于市场预期，将促使QE3 的加快推出，伦锌受此提振，大幅攀升并摸高至2024 美元/吨，而且市场关注的美国经济数据显示，8 月非农就业岗位增加低于预期，美国8 月失业率下降，激发投资者对美联储可能出台新的货币刺激措施的预期，伦锌获力终收2009美元/吨，随后公布经济数据有限，市场表现淡静，等待德国宪法法院明天就欧元区救助方案的合法性作出裁决的最终结果，伦锌开盘后承压走低，但有欧盟委员会人士透露，欧盟委员会将于9 月12 日公布欧元区银行业一体化的方案。届时，为了保证货币政策与银行监管之间不会出现利益冲突，还将在欧洲央行内部筹建独立的决策委员会。欧元在此后一波急涨突破1.28 点，压制美元下触四个月来新低，伦锌低位返升，回到2000 美元一线窄幅盘整，周中市场依旧对德国宪法法院或有条件放行ESM表现乐观，提振欧元因此触及四个月高位1.2868，另外美国公布7 月对华贸易赤字创历史新高，再加上稍晚穆迪对美国可能将失去其AAA 级评等发出警告，导致投资者对美联储(FED)很快将宣布新的刺激措施情绪高涨，也令美元失守80 点整数关口，，伦锌夜间攀升至2026美元/吨的高点，终收2011.8美元/吨。周末美联储没有设定意味着就业市场前景持续改善的信号数据，暗示着QE3 的操作规模没有限制。受美联储QE3 影响，以基本金属风险商品走高，在此利好刺激下，金属反转势头得以确立。 

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨446.63点，涨幅1.71%，报26630.42 点。本周累计上涨986.02 点，涨幅约为3.84%。

▲ 一周期现回顾

本周沪锌呈现震荡上扬走势，周初中国海关公布8 月贸易数据，其中进口同比大幅下降2.6%，远逊于市场预期，加之周末统计局公布的8 月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比也呈现大幅下降3.5%，国内经济持续面临下滑之势，投资者预期一系列刺激经济政策迫在眉睫，提振沪锌跳空高开于15310元/吨，开盘后,沪锌小幅上扬，并触及15460元/吨高点，创至5 月份以来的新高，短暂摸高后维持窄幅整理格局,锌价大幅上涨，冶炼厂出货积极，而贴水扩大，也吸引了部分贸易商套利盘操作，但下游因周一和锌价较高的原因，多持观望态度，下午期锌继续窄幅整理，贴水与现货价格保持不变，周中因德国宪法法院将就欧元区救助基金是否合法做出裁决，另外美联储9 月议息会议召开，尽管市场交投表现谨慎，但乐观预期依然占据主导，美元彻底失守80 点，伦金属上涨带动国内盘上涨，沪锌走势平稳基本于日均线附近窄幅盘整，但由于美元日内走势低迷提振，沪锌逐步上扬，并一度刺破15500 元/吨整数关口的压力，直指15515 元/吨的近期高点，但现货市场冶炼厂和贸易商保持出货，但下游按需采购者较多，采购总量不大，周末沪锌冲至高位无限接近16000 元/吨，但国内需求不佳现在其上涨动力，始终无法突破阻力大关。现货市场贸易商高位积极出货有所增强，但总体市场的供应仍明显大于需求，所以不乏低位成交，而下游需求也较为稳定。

上期所本周库存为302400 吨，较上周增加2618吨，环比增加0.87%。

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：本周大多数的人士认为，本轮锌价的反弹势头难以延续，本周沪锌主力或将徘徊于15300-15500 元/吨区间，站上15500元/吨一线尚有阻力。消息层面，上周利好市场的欧洲央行推行无限量购买短期国债的举措，提振市场人气，但随着乐观情绪的逐步消退，市场终将重返疲弱的基本面和令人堪忧的现实环境。而且现货价格重返万五关口上方，不仅引发冶炼厂出货热情，也使得一直处于减产停产状态的企业萌生复产的倾向。因而本就疲弱的基本面给锌价进一步上行带来较大阻力。另外一部分人士认为，本周锌价将延续强劲反弹势头，预计沪锌主力有望站上15500 元/吨一线。上周欧洲央行如期推出新一轮的刺激政策，市场焦点也转向本周五即将举行的美联储议息会议。国内方面，上周发改委通过批准一系列项目，市场受此提振，国内A股也趁势反弹。而中国8 月份CPI同比上升2%，虽然有所上升但幅度较为温和，给进一步推出刺激政策留有空间。

四．行业要闻

1. 据9 月11日消息，法国巴黎银行周二调降2012年锌价预估至每吨1,980美元，2013 年预估至2,325美元。

2. 目前对国内15 家压铸锌合金厂进行了产量及开工率调研，调研表明在连续低迷近三个月之后，压铸锌合金企业开工率略有回升，8月份开工率为49.8%，较7月份的不足47%略有抬高。

3.住建部网站日前发布消息称，今年1-8 月份，全国城镇保障性安居工程新开工650 万套，开工率为87%，基本建成420 万套，完成投资8200 亿元。

五．行业数据直击

1.华盛顿9月11 日消息，美国商务部周二公布的数据显示，2012年7 月美国进口未加工锌30,487,561千克，较6月的41,165,342 千克减少25.9%，但较上年同期的30,204,324 千克则增加0.9%。1-9 月，美国累计进口未加工锌239,772,224 千克。美国商务部的数据还显示，美国7 月出口锌1,215,028 千克，较6 月的进口量1,412,729 千克下滑14.0%，较上年同期的1,520,340千克则减少20.1%。1-7 月，美国累计出口锌9,028,845千克。

2.统计数据：8 月中国锌产量为39.7 万吨，同比微幅上涨0.5%，环比上涨8.5%。1-8 月总产量为312 万吨，同比减少5.7%。