一．宏观聚焦

央行11 日在公开市场开展了450 亿7天期和320亿元14 天期逆回购操作，两项操作合计向银行间市场投放资金770 亿元。其中，7 天期逆回购中标利率持平于3.35%，14 天品种中标利率下行5BP至3.45%。同时，近期连续询量的正回购和28天逆回购操作仍旧没有露面。

位于德国西南部卡尔斯鲁厄的德国联邦宪法法院12 日裁定欧洲稳定机制不违反德国宪法，为德国批准该机制铺平了道路。受此消息鼓舞，欧洲主要股市指数纷纷上扬，欧元兑美元汇率甚至一度突破1 比1.29 关口，创下四个月以来的最高纪录。当地媒体援引欧元集团主席容克的话说，欧洲央行的新国债购买计划或将于10 月8日启动。

美国联邦储备委员会13 日宣布，为了刺激经济复苏和就业市场改善，美联储决定每月购买400 亿美元抵押贷款支持证券，该购债行动会一直持续到劳工市场出现“实质改善”故未有明确的结束日期，即为开放式QE3，有利于房产市场的回暖。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

二．LME 市场一周盘点

▲行情回顾:

本周伦镍呈现单边上涨行情。由于上周末市场受到多方面的利好刺激，包括中国国家发改委宣布批准了60 个基建项目,投资规模超过1,500 亿美元，预计此举将推动该国经济走出长达三年的成长低迷期，欧洲方面宣布无限量购债计划,预计该计划将压低西班牙和意大利等国的借贷成本,并缓解对欧元区未来的担忧，这推高欧元兑美元攀升至近四个月高位。而美国方面不佳的就业数据则使市场更加期待美联储的货币宽松政策，所以伦镍随金属市场发力上攻，周初延续上周五强势一举突破16500 美元一线关口，且有加速上涨的倾向，伦镍一度上冲至16800 美元上方，之后则出现了技术性的调整回落，最低探至16500美元，而这恰恰成为企稳的重要关口，事实上在中国的货币刺激政策不断推出以及欧债危机短期内明显缓和的背景下，即使美联储量化宽松无法尽如人意，也能推动金属市场持续走强。不过美联储的量化宽松政策对金属价格的上涨空间将起到明显影响，欧债危机虽然因为欧洲央行的短期无限量购债计划而出现缓解转机，但这也无法真正解决欧债问题，而一旦该政策确切执行，那么很可能会出现利好出尽的抛售现象，从现在的消息面来看，伦镍很难上涨突破18000 美元一线。

三．国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨446.63 点，涨幅1.71%，报26630.42 点。本周累计上涨986.02 点，涨幅约为3.84%。

▲SHMET 现货回顾：

本周现货镍价呈现强势上涨，由于短期内宏观预期纷纷趋向利好，现货市场看涨情绪明显增强，周一镍价大涨2500元/吨至115500-117500 元/吨，在这样的上涨力度下，市场心态各异，报价呈现一定程度的分化，部分贸易商维持积极出货而报价偏低，但还有一些商家报价偏高且要价坚持，下游厂家询价热情也有所提高，不过总体需求仍受制于疲软的终端消费，多数商家对后市的上涨空间没有明确把握。周二现货镍价继续强势上涨至116500-118500 元/吨，不过周二的上涨呈现乏力迹象，事实上只有少数贸易商报金川镍在118500 元/吨，而市场的成交重心基本在118200 元/吨附近，更有一些商家报金川镍在118000 元/吨，这说明了下游对短期内镍价大涨的认可度有限，不过另一方面俄镍的成交价格相对坚挺，很少有商家报在116500 元/吨以下，所以这也说明了市场持货心态的稳定，低价货源难觅。周三市场看涨情绪维持，现货价格也与周二持平，不过贸易商持价者逐渐增多，金川镍多报价在118500元/吨，而随着市场看涨心理的加强，金川公司再次上调金川镍出厂价至119000 元/吨，但随着镍价逐渐逼近120000元/吨关口，下游接货意愿更为犹豫，周四市场成交重心明显偏低，金川镍成交价逐渐逼近出厂价水平，至周五金川镍出厂价再次上调到122000 元/吨，现货镍价收报在122000-123000 元/吨。

▲贸易动态：

本周交易结束后，据调研：目前市场看涨后市的心态逐渐加强，多数贸易商呈现持价情绪，看涨的商家主要基础在于国内近期连续出台的财政刺激方案，这必将对终端需求产生提振作用，而且随着金九银十的传统旺季到来，消费状态也预期会得到改善，从国外来看，欧债危机在欧洲央行宣传大力购买欧元区公债以援救债务国家的背景下已经得到了明显缓解，即使未来仍有反复，但短期内失控恶化的风险已经被消除，而美联储的货币宽松方向料将维持，所以镍价在蓄势之后仍有继续上涨的潜力。不过还有一些商家相对谨慎，这部分商家认为目前的上涨行情主要基于对后市的预期，实体经济尚未出现明显好转迹象，而且美联储的量化宽松还看不到很大的希望，所以金属价格存在调整下跌的风险。

四．相关市场概述

▲国内废不锈钢价格及钢材市场

上海市场二级螺纹钢价格方面，宝钢Φ16-25mmHRB335 螺纹钢价格为3480 元/吨；三级螺纹钢价格方面，济钢Φ16-25mmHRB400螺纹钢价格3560 元/吨。线材价格方面，萍钢Φ8-10mm 线材价格为3420元/吨；北台Φ8-10mm 线材价格为3410 元/吨。圆钢价格方面，富钢Φ10-25mm 圆钢价格为3480 元/吨；永钢Φ10-12m 圆钢价格为3550 元/吨。

五．行业要闻

1. 据蒂森克虏伯官网消息，2011/12 财年前三季度（截至2012 年6 月底），Inoxum 公司受镍等原材料价格下滑的拖累，合金附加费也随之下调。受此影响，尽管前三季度钢材发货量同比增长4%至160 万吨，但销售收入仍同比下降5%至48 亿欧元。

2. 据首尔9 月13 日消息，韩国政府采购机构（PPS）在其网站上称，韩国通过招标寻购500 吨镍。此政府机构称，该机构称，此次招标寻购两种不同的镍，其中用于冶炼的纯度至少为99.8%的镍招标将在9月18 日上午11 点结束，而另一种纯度为99.95%镍招标将在同一日下午1点结束。

六．行业数据直击

华盛顿9 月11 日消息，美国商务部周二公布的数据显示，2012 年7 月美国进口未加工镍9,832,581 千克，较6 月的7,083,541 千克增加38.8%，较上年同期的8,711,361 千克则增加12.9%。1-9 月，美国累计进口未加工镍67,505,506千克。