一．宏观聚焦

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3 日发布数据，10月份的中国非制造业商务活动指数为55.5%，环比上升1.8个百分点。希腊总理萨马拉斯（Antonis Samaras）11 月4 日表示，在该国议会对新紧缩措施及2013 年预算案进行投票后，对于希腊退出欧元区的议论将结束。

汇丰银行昨日公布的10月份中国服务业PMI为53.5，虽小幅低于9月份的54.3，但仍显示经营活动持续实质增长。本周一(5日)，银行间外汇市场上人民币对美元即期汇价再次触及涨停板，这已是该汇价在八个交易日内第七次达到1%的交易区间上限水平。l澳洲联储在周二早间公布的利率决议上，宣布维持3.25%水平利率不变，符合市场预期。欧元区10月份综合采购经理人指数(PMI)终值从9月份的 46.1降至45.7，不仅低于上月发布的初值，也在50荣枯分水岭以下进一步下滑。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦锌呈现震荡回升走势，上周五备受关注的美国10 月非农就业数据强劲但同时也大大削减了后继推出更多刺激政策的可能性，助涨美元单边强势上扬，伦锌承压连番失守各日均线支撑。而且周初美元维持高位上行，伦锌底部重心下沉逼近1800美元/吨关口，之后即将美国大选，市场静待投票结果，且由于美指走强，伦锌依旧延续弱势，欧洲时段手技术性支撑收窄跌幅，伦锌一度受挫下探1862.3美元/吨，但随着澳大利亚11月央行利率决议维持3.25%不变，市场预期落空，澳元坚挺刺激美指承压下挫，伦锌趁势上扬一度摸高1883.3美元/吨，在受技术性阻力后小幅回调，盘整于1870 美元/吨一线附近。周中美国大选如火如荼，市场寄望奥巴马连任，宽松预期得以延续，伦锌尾盘迎来一波涨势，最终收报1902.3 美元/吨，美指上升势头受阻拐头向下，伦锌趁势上扬，一举攻破1900 美元/吨关口，周四美大选尘埃落定，市场预期正式兑现，美指持续弱势整理于80.34点附近，伦锌则延续涨势，探得1921.3美元/吨日内高点，美国大选尘埃落定，各方预期正式兑现，市场焦点转至即将到来的美国财政悬崖，投资者忧虑情绪渐起，且由于周末中国将公布通胀等数据，市场预计维持在1.8左右。较低的通胀水平或将给更多的宽松政策提供空间，从而给金属一定指引。但之前欧央行周四宣布维持低利率不变并称没有迹象显示欧元区经济在年底前出现复苏，欧元下挫拖累基本金属承压。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数涨 93.42 点，涨幅0.37%，报25333.66 点。

▲ 一周期现回顾

本周沪锌呈现震荡回升走势，上周末市场除了美国数据和中国需求担忧所带来压力之外，因产出与新订单减少，欧元区制造业在10 月连续第15个月萎缩，这或助燃对欧洲央行进一步宽松政策的预期。对此有分析称金属走势存在很大的不确定性，因此打压周初沪锌小幅下跌，而且由于国内精炼锌产量的低迷，国产锌价不振，冶炼厂迫于生产成本压力持货惜售情绪较浓，导致国产锌流出有限，因而现货市场成交清淡，沪锌呈盘整需求，令现货市场谨慎观望氛围趋浓，周中从市场人气观点和基本面角度看，投资者将等待观望大选结果，且上海期货交易所库存增多，打击市场情绪，显示未来消费者需求仍疲弱。且由于进口锌锭的流通有所增多，市场成交重心仍然承压偏低，贸易商不乏积极出货者，而上游冶炼厂维持惜售心态。但随后美国总统奥巴马赢得连任的消息甫一传出，提振期货盘走势，可是现货市场成交依旧疲弱，周末在美国大选结果尘埃落定之后，投资者的关注焦点从美国大选结果转向了欧洲经济疲弱、希腊撙节措施投票以及美国增税和削减支出的“财政悬崖”问题，两院分立的现实让投资者感到财政悬崖边寒风阵阵，限制下游采购心态，目前市场下游逢低补库，按需接货，供需双方难达一致，而且下游看空后市居多，少量补货为主，冶炼厂惜售情绪浓，而贸易商和下游少量采购，成交依旧。上期所本周库存为301440 吨，较上周增加2634吨。环比增加0.88%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：本周大部分的人士看涨，沪锌主力1301合约或将探低回升，总体围绕低位区间进行盘整，运行于14600-14800 元/吨区间。从宏观消息面来看，欧元区债务问题得到一定缓解，尤其是上周希腊国内投票通过了新的财政紧缩计划，且与“三驾马车”的谈判也取得一定进展，对市场来说也起到一定安抚作用，因而欧元企稳对美元构成一定压制作用，料伦锌维持盘整于1850-1880 美元/吨区间。另有少数的人士认为，本周沪锌主力或将继续下挫，重返二季度的盘整区间，下测14500 元/吨低位一线。宏观方面来看，本周即将公布美国ISM 非制造业指数，近期美国数据利好反而被市场解读为QE3 规模不再扩大，从而推高美元走势，因而令伦锌承压下探。而另一方面，LME 锌库存依旧保持117万吨的历史高位上，显示基本面的过剩相当严重，对伦锌也构成一定阻力，因而预计伦锌本周或将下探1800 美元/吨低位关口，运行于1800-1830 美元/吨区间。

四．行业要闻

1. 瑞典第三季度锌精矿产量是三年来最低水平，国内仅有的三座矿区的业绩均较为不理想。加潘贝里 (Garpenberg)矿区的锌原矿品位比上个季度下滑了20%，是自2006年第二季度以来的历史最低水平。同时，Zinkgruvan 矿区的锌矿加工量是自2007年第三季度以来的历史最低水平，而博利登 (Boliden) 的锌原矿品位则一直保持在较低水平。

2. 加拿大黄金公司旗下位于墨西哥的潘纳斯奎托(Pe?asquito) 矿区的锌精矿月产量为8.94万干吨，增产1,400干吨。英国的商品研究机构观点： 这与我们想象的糟糕情况相差甚远。加拿大黄金公司曾指出，受干旱天气影响，供水短缺，加工厂产量受到影响。但是，与上季度相比，加工厂产量仅降低了3%，而锌原矿品位从0.68% 增加到了 0.70%，锌回收率则从 70% 增加到了 73%。当然，加工厂产量仍然仅略高于产能的 80%，因此还存在增产空间。这就是说，根据工厂计划，锌原矿品位会在 2013 年下降，但到2018 年前会恢复。

五．行业数据直击

1. 据彭博社11 月7日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)预测及统计部门主管Paul White在南京一会议上表示，2013年全球锌需求或增3.8%，今年料下滑0.3%；2013 年全球精炼锌产量或增4.8%，今年料下滑2%。

2. 今年9月份，西班牙工业产值与去年同期相比降低11.7%，季度调整指数与去年同期相比降低7%。西班牙国家统计局（INE）提供的数据显示，八月份以上两项指数均较去年同期下降2.5%。同时，今年前九个月，与2011年同期相比，西班牙工业产值下降6.2%。值得注意的是，耐用消费品生产指标降低了12%，非持久性消费品降低了3.6%，生产资料下降11.7%，半成品下降7.5%。能源产品是唯一表现良好的，与去年1-9月相比，其上升了0.6%与去年同期相比，西班牙基本金属产量9月份下降6.8%，1-9月份则下降了8.8%。另外，金属产品制造业指标（不含机器及设备）与去年同期相比，9月份减少了22%，1-9月份减少了17%。