一．宏观聚焦

中国国家外汇管理局公布统计数据显示，2012 年10月，银行代客结汇1250亿美元，售汇1172 亿美元，结售汇顺差78 亿美元。美国11 月Markit 制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.4，预期为51.0，10 月终值同样为51.0。

11月汇丰中国制造业PMI 初值为50.4，13个月来第一次高于50，10月终值49.5。德国11月Markit/BME 制造业PMI初值为46.8，预期为46.0，10月终值为46.0。欧元区11月制造业PMI初值46.2，是今年3月以来的最高水平，路透预期45.5，10月终值45.4。

德法欧三项制造业PMI 如期上升，并在市场对希债问题重拾信心的情况下，推动欧元兑美元走强，盘中一度突破30 日均线。不过，11 月欧元区消费者信心继续下滑，整体经济仍未有起色。目前受欧盟官员言论影响，市场将解决希债问题的时间预期延至11 月26 日，且预期较强。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦铅呈现窄幅震荡走势，周初伦铅延续美国财政悬崖谈判利好的影响2165 美元/吨开盘后上涨收于2193 美元/吨。今日亚洲交易时段，市场关注晚间欧财长会议和伯南克讲话，伦铅走势相对谨慎，但有关欧元区财长会议将初步批准向希腊发放援助贷款消息，提振欧元上扬至两个月以来高位，美10 月成屋销售优良的数据加上美国总统奥巴马乐观地表示相信将能达成预算协议，令市场感到振奋，提振铅价尾盘小幅上涨，随后美国商务部公布经济数据优良以及有关贝南克的悲观言论，使得金融市场出现一波较大动荡，美股涨跌互现，伦铅小幅下挫收于2169.5 美元/吨，而且据消息显示，经过连续12个小时的谈判，欧元集团会议再次无果而终，希腊获得金援希望再次扑空，欧元因此日内大幅下挫，拖累大宗商品市场走势，伦铅也难以幸免，周中金融市场依旧维持弱势，不过，稍晚美国公布经济数据优良，带动美股强势反弹，令伦铅尾盘扳回部分跌势，而且汇丰银行公布11月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）显示，中国11月PMI初值从10月份的49.5%，增长至50.4%，因此在亚洲时段小幅提振沪铅回升。不过良好的数据似乎对市场产生的提振力量有限，周末受产出和新出口订单指数跳涨推动，汇丰中国11月份制造业采购经理人指数创13个月以来的最高位，结束了连续一年处于荣枯线50下方徘徊的趋势，制造业数据强劲提升了经济复苏的乐观预期，有助于提振伦铅价小幅回升。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数跌 71.21 点，跌幅0.30%，报25271.82 点。累计下跌50.91，跌幅约为0.2%。

▲ 一周期现回顾

本周沪铅呈现弱势震荡走势，周初尽管美财政谈判进展顺利，提振市场乐观情绪；但上周欧元区财长会议无果，且希腊贷款仍难定，以及国内铅酸蓄电池库存大幅攀升严重拖累沪铅价格，使沪铅震荡下行，随后美国10 月成屋销售和11 月NAHB 房价指数均高于市场预期，提振基本金属，且市场预计希腊或将获得440 亿欧元援助贷款拨款，市场信心有所提升，但谨慎情绪仍较重，市场静待欧财长会议结果公布，沪铅震荡调整。周中欧元区内部的分歧阻碍希腊问题达成协议，该国救助问题再次后推，拖累铅价；但最新数据显示美国住房市场复苏基础渐稳，支撑铅价抗跌，沪铅弱势震荡，而且市场目前在关注周四的中国汇丰PMI。另外隔夜美元冲高回落，提振沪铅小幅高开，随后公布中国11月汇丰制造业PMI预览值升至50.4，创13 个月新高，暗示着国内制造业继续回暖，支撑沪铅抗跌，沪铅震荡在15240-15280区间，沪铅窄幅震荡，近期全球各主体国采购经理人指数不断出炉，铅价走势将受其指引。周末欧盟峰会周四的议程暂告段落，而从会议上看，对于7 年一次的欧盟预算，德国总理默克尔表示，预算协议的达成本周基本无望；同时，鉴于当前国内经济乍暖还寒及全球经济依然低迷，市场整体经济仍未有起色。 上期所本周库存为43487 吨，较上周增加371 吨，环比增加0.86%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：绝大多数的业者认为，本周现货较上周波动较小，现货价格成交主体或维持在14800-14900元/吨，沪期铅主力或徘徊于15300-15450 元/吨，主要考虑到近期市场关注的焦点美国财政悬崖和周中的欧元区财长会议，不确定因素较多，市场在此前相对谨慎，现货市场铅价持续低迷，部分冶炼厂考虑成本已开始惜售，下游接货热情度低供需两弱，铅价难有大幅波动。另外一部分人士认为，由于近期公布的美国10 月工业生产月率再度下降，全球最大经济体美国仍面临复苏困难的问题；市场对希腊下一步财政措施的担忧令欧洲股市处于近期低位，投资者对欧债危机担忧挥之不去，总体宏观环境较悲观，美元节节攀升，伦铅或下行至2100美元/吨附近。现货市场方面，需求持续低迷，下游铅酸蓄电池企业多看空后市，对低于万五的铅价认可度依旧有限，拿货热情并无明显改善，总体需求较差。此外，随着锌收储的结束，由于铅锌联动，铅价或将结束之前的抗跌走势，小幅回落的可能性加大。

四．行业要闻

1.据中新社电，中国商务部副部长王超22 日在北京表示，截至今年10 月，中国企业累计在海外投资已达4150 亿美元。由韩国驻华大使馆、中国韩国商会主办的中－韩企业经营高层座谈会22 日晚在北京举行。中国商务部副部长王超、韩国驻华大使李揆亨和两国企业家60 余人参加了座谈会。王超在致辞中介绍，据中方统计，当前中韩双边贸易额比建交之初增长了近50倍，仅用5 年时间就完成了从1千亿美元到两千亿美元的跨越式发展，当前正朝着2015 年达到3 千亿美元的目标迈进。王超表示，相信随着两国经贸关系的不断发展，中国与韩国企业合作的规模将进一步扩大。

2. 有消息人士周四(11月22日)表示，在最新的欧盟长期性预算提案中，欧盟理事会(European Council)主席范龙佩(Herman Van Rompuy)已经下调了之前提出的欧盟农业支出和地区性发展支出。熟悉欧盟预算提案的消息人士表示，原定的未来长期性预算规模为1万亿欧元，而整体性削减规模仍维持在范龙佩之前所提出的800 亿欧元水平。其中一名消息人士指出，整体性预算削减规模介于750-800亿欧元，仍和原定的削减规模相当。上述变化表明，欧盟的薪资水平、收益、跨境能源电力设施规模都将会进一步下调。

五．行业数据直击

根据印度商工部最新统计，2012年10月份印度进出口贸易额674.55亿美元，同比上涨4.09%。其中，印方出口232.47亿美元，下降1.63%；进口442.08 亿美元，上涨7.37%；印方贸易逆差209.61亿美元，同比增长19.48%。

2012-13财年前7个月（2012年4-10月），印度进出口累计实现4,440.58亿美元，同比下降4.06%。其中，累计出口1,669.23 亿美元，累计进口2,771.35 亿美元，分别下降6.18%和2.66%。累计贸易赤字1,102.13亿美元，上涨3.19%。

2012年1-10月，印度累计进出口6,451.82亿美元，同比增长2.60%。其中，累计出口2,455.68亿美元,下降0.83%；累计进口3,996.13亿美元, 增长4.83%；累计贸易赤字1,600.05亿美元，同比增长19.79%。

10月份，印度石油产品进口147.85亿美元，同比增加31.61%；非石油产品进口为294.23 亿美元，同比下降1.73%。2012-13 财年前7个月（2012 年4-10 月），石油产品累计进口955.69 亿美元，同比增长9.99%；非石油产品累计进口1,815.67亿美元，同比下降8.22%。

从商品结构看，印度主要出口商品包括工程设备、石油、珠宝、精细化学品、农产品、纺织品、电子产品、矿石及矿物、皮革制品、海产品、棉花等；主要进口商品包括原油和成品油、金银、电子产品、非电子类机械、有机及非有机化学品、煤及焦煤、金属矿砂及产品、食用油、钢铁、化肥、交通工具等。从贸易流向看，印度主要贸易伙伴为中国、阿联酋、美国、沙特、德国、瑞典、伊朗、卡塔尔、伊拉克、澳大利亚等。