一．宏观聚焦

（1）美国劳工部11月1日公布:美国一周初请失业金人数为36.3万人，好于预估37.0万人；一周续请失业金人数为326.3万人，略高于预估325.0 万人；一周初请失业金人数四周均值为36.7 万人。10 月美国消费者信心指数为72.2，为2008 年2 月以来最高，9 月数值修正后为68.4，初值为70.3；此前路透访问的分析师预估中值显示，10 月消费者信心指数料为72.5。

（2）面对备受关注的经济形势问题，周小川11 月8 日称，三季度，特别是9 月份，经济呈现缓中趋稳的迹象，但由于美国财政悬崖问题逼近，而且欧元区主权债务危机依然持续，中国经济仍面临不确定性。综合考虑外部风险和眼下经济呈现改善迹象，明年中国很可能继续实施现行货币政策。

（3）美国劳工部11 月15 日发布的数据显示，上周美国首次申请失业救济43.9 万人，预期37.5 万，创下2011年4月以来最高水平。前值从35.5 万修正至36.1 万。该数据发布后欧元、美股期货和美国国债收益率下跌。美国10月CPI 同比增长2.2%，预期增长2.1%。环比增长 0.1%，符合市场预期。

（4）金融资讯供应商Markit 公司11 月22 日公布的数据显示，11 月份，欧元区覆盖服务业和制造业的综合PMI 较前一月基本持平，报45.8。10 月份为45.7，该数据值符合笔者之前的预判（详见周初早评风险事件提示部分）。尽管该数据与市场预期基本一致，但仍远低于50 的荣枯分界线，而且，这已是该指标连续第十个月发出萎缩信号。

（5）美国商务部11 月29 日公布数据显示，美国第三季度实际GDP修正值年化季率上修为增长2.7%，预期增长2.8%，初值增长2.0%。商业库存为GDP 带来0.77 个百分点的增幅。三季度GDP平减指数修正值如期下修为增长2.8%，初值增长2.9%。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

期市方面：本月期铜总体呈现震荡上扬趋势。月初尽管美股下跌，且投资人对中国需求保持谨慎态度，但受到美元走弱，以及数据显示金属消费大国中国、亚洲其它经济体和美国再度展现活力，令市场见到一丝曙光的提振，期铜延续10 月末连涨态势。不过之后由于美元的再次走高给本已疲弱的金属价格带来更多压力，且市场担心主要消费国中国需求，拖累期铜震荡下挫。此外由于当时迎来美国总统大选、中国领导层权力交接以及两家央行会议，促使金融市场冒险的投资者作壁上观，导致期铜整体处于横盘调整。同时市场关注焦点又从美大选结果转向了欧洲经济疲弱、希腊撙节措施投票、以及美国增税和削减支出的“财政悬崖”问题，一度拖累铜价跌至两个月低位，并担忧美国“财政悬崖”和欧债危机问题逐步发酵，盖过了主要金属消费国中国经济出现上升迹象的乐观情绪。下半月开始铜价走势有所趋好，其中金属消费国中国出现经济触底的迹象，美国楼市数据向好，且有迹象显示美国议员将避免步步逼近的财政危机，均鼓舞对经济成长的预期，并提振对金属的需求，期铜一度攀升至月度高位。月底国际贷款人就降低希腊债务达成协议，中国批准价值78.7 亿美元的地铁建造计划，并对美国预算感到乐观，令金属需求前景不断改善，期铜震荡区间有所上移，一度触及一个月高位。总体看来本月期铜下方7500 美元支撑仍较强，上方阻力或在8000 美元附近。LME 铜最新库存为248150吨，较前一日减少975 吨。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨137.16点，涨幅0.54%，报25555.10点。本月累计上涨283.28点，涨幅约为1.12%。

▲ 一月期现回顾

期现市场综述：本月沪铜总体走势小幅上扬。经过10 月底的下挫之后，月初两日国内沪铜出现反弹走势。随着铜价的上扬，市场情绪有所缓和，且部分商家的乐观情绪升温。不过在短暂的升势之后，沪铜在之后的整体上半月中走势再度下挫，令铜市情绪再次趋紧，上下游意见分歧明显，市场交易量受到打击。期间受外盘趋弱打压，铜价一度下挫千元之多，尽管当时现货贴水迅速转为升水，但因下游接受度低，因此成交维持平淡状态。此外由于沪铜一度在56000元一线的争夺较激烈，持货商的逢高出货意愿增强，但因下游谨慎观望的情绪依旧，故成交未出现大幅好转。同时国内政府换届与美国大选的因素，市场表现谨慎，下游多数维持观望。月中铜价走势维持低迷状态，市场看空情绪依旧，升水不断升高，最高一度达170元/吨，不过市场供应充足，双方维持拉锯状态，交易量未有实质性转变。后半月随着国际市场风险情绪有所偏好，中国经济基本筑底，美国经济正在回升，欧债危机有望达成协议的提振，沪铜整体震荡区间有所上移。同时现货市场持货商逢高出货意愿大增，但是下游普遍表现谨慎，对高铜价接受度有限，维持按需采购状态。月末由于市场宏观消息多空交织，铜价缺乏方向指引，维持区间震荡，现货重现贴水。由于一些商家不愿大贴水出货，因此表现惜售，且月末特征明显，市况表现平淡。

▲上期所库存

上期所本月库存为197088 吨，较上周减少8845吨，环比减少4.3%。

▲ 贸易动态

本周结束交易后，据调研显示本月现货市场总体持看多者比例较上月增至20%，看平者基本上占比35%，看跌者占比最多在45%附近。本月总体来看铜价面临压力依然沉重，人气难聚，尽管短线得到一定支撑，但若不能较好的消化库存，拉动下游需求，短线买盘难改中线下跌趋势。市场仍需要关注现货升贴水，库存，持仓等的变动，如若没有利多转向，坚持逢高做空思路仍是首选。

四．行业要闻

（1）国际锻铜委员会(IWCC) 11 月1 日称，与今年供应短缺不同，2013 年，全球精炼铜市场预计转向供应过剩28.1万吨。全球表观精炼铜需求预计将增加0.8%至2077万吨。中国2012 年表观铜需求料增长逾9%，至865万吨。

（2）据圣地亚哥11 月22 日消息，智利国有Codelco 公司执行长Thomas Keller 表示，该国今年前9 个月铜产量较上年同期的125 万吨减少5%，至119 万吨。产量减少是因为矿石品位下降。作为全球最大的铜生产商，Codelco公司铜的平均矿石品位为0.74%，低于去年同期的0.8%。预计该公司今年产量将略低于170 万吨，且低于2011 年的173.5 万吨。

五．行业数据直击

西藏矿业发展股份有限公司旗下的尼木厅宫铜矿采矿扩建工程及5000 吨电解铜建设项目近日开工，项目每年有望实现营业收入2.6 亿元。项目建成投产后，将形成年产5000 吨阴极铜的生产能力。目前尼木厅宫铜矿探明铜金属储量为137.93 万吨，而远景储量超过200 万吨。