一．宏观聚焦

中国国家外汇管理局公布统计数据显示，2012 年10 月，银行代客结汇1250 亿美元，售汇1172 亿美元，结售汇顺差78 亿美元。中国10 月实际吸引外国直接投资（FDI）同比下降0.2%，预期增长1.0%，前值下降6.8%。

穆迪将法国评级从AAA 下调至AA1，展望负面穆迪下调的原因是法国财政前景不确定，导致经济前景恶化。欧元区9 月季调后建筑业产出月率下降1.4%，为4 月以来录得的最大降幅，8 月为月率自上升0.7%修正为上升0.6%；而年率下降2.6%，8 月修正为下降1.4%。

美国11 月费城联储制造业指数为-10.7，预期为2.0，10 月份为5.7。美国10 月季调后消费者物价指数(CPI)月率上升0.1%，符合市场预期，9 月CPI 月率为上升0.6%

欧盟委员会半年度报告称，欧元区经济将会在2013 年陷入停滞，但将在2014 年因结构性改革取得成果而恢复增长。欧元区10 月份综合采购经理人指数(PMI)终值从9 月份的46.1 降至45.7，不仅低于上月发布的初值，也在50荣枯分水岭以下进一步下滑。

二．LME 市场一月盘点

▲行情回顾:

经历10 月大幅下跌，11 月期锡表现出温和上涨趋势，累计上涨近1500美元。本月初，投资者需要面对两项重大的政治事件，一是，美国总统大选，二是，希腊议会对于撙节措施的投票。这两项政治事件均以利好形式结束。特别是奥巴马连任消息传出，市场并有立刻回应大涨，反而有所震荡。主要因大选过后，美国需要面临“财政悬崖”，市场忧虑情绪一度被点燃。而且奥巴马总统连任同样利好美元，美元走强，使基本金属走势承压。至中旬，市场消息多空交织，胶着行情有越陷越深之态。投资者急切希望能从蛛丝马迹中寻找到关于“财政悬崖”谈判的进展，尽管有迹象显示，两党都在积极磋商争取早日规避“财政悬崖”，但市场人气依旧低迷，观望气氛浓重。同时，欧元区的诸多问题，再次进入投资者视线，种种迹象显示，希腊债务问题或许比想象中更为严重，更难以维持。国际货币组织和欧元区财长公开发表了不一致的建议，这种分歧更揭示了希腊问题的严重。更令投资者警醒的是，数据显示，欧元区第三季度GDP 自2009 年以来第二次陷入衰退。市场信心以及人气受到严重打压，悲观情绪蔓延，期限表现更是低迷，僵持在20500 美元附近。至下旬，困扰市场的不确定性因素依旧没有改变，但中国汇丰11 月PMI初值，给暗淡的市场前景添了一抹亮色，中国汇丰11月初值为50.4，是13 个月以来首次回到荣枯风水岭上方。至
月末，欧元区财长与国际货币基金组织达成协议，希腊问题得到进展，伦锡开始出现反弹，连续多日逆市上扬，但需求面的疲弱依旧没有得到改善，市场总体仍处于观望气氛之中，多数投资者持谨慎态度。总体来讲，11月伦锡表现温和，稳步上涨，给投资者对于明年走势的预期带来些许期望。

三．国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨137.16 点，涨幅0.54%，报25555.10 点。本月累计上涨283.28 点，涨幅约为1.12%

▲SHMET 现货回顾：

现货锡价呈现胶着之态，总体来将维稳在147000-150000 元/吨区间内，月初，面临美国总体大选，奥巴马总统获得连任。此消息利好于基本金属市场，云锡成交价触及150000元/吨，但受到需求面压力，无法突破150000 元/吨关口。虽然奥巴马连任利好市场，但市场迅速消化此消息，且美国需要面对的“财政悬崖”更是给市场带来很大压力，贸易商云锡成交价迅速下调至148000 元/吨附近。市场前景一片黯淡，多数商家看弱后市，多数商家持谨慎心态。至月中，中国面临一项重大的政治事件，即第十八届全国代表大会，以及新一届政府领导层的亮相。换届结果基本符合于市场预期，大部分商家对长期后市来说持乐观态度。现货稍有回升，基本维持在147500-149000 元/吨。现货锡价与外盘走势稍有分离，几次外盘下跌，现货锡价都维稳不动，同样，外盘的上扬，现货锡业表现相对温和，均价涨幅在250-500 元/吨区间之内。至下旬，现货锡价稍有回升，部分商家云锡报价触及150000 元/吨，但成交主要集中于149000-149500 元/吨，成交比之上月有所好转，但总体来讲，现货锡一直是处于疲弱状态，下游厂家接货意愿不强，几乎找不到愿意囤货的厂家，都是按需采购。至月末，总体来说，锡价还是运行在150000元/吨下方，市场推测年内锡价很难出现大幅波动，基本面也很难改善，新一届领导层短时间内也不会推出新的宽松政策，年内僵持局势很难有所突破。

▲贸易动态：

本月交易结束后，据调研：本月伦锡表现相对温和，稳步上涨，不过现货锡价表现则较为低迷。市场仍处于谨慎状态之中，因为近期可以影响市场的最大因素“财政悬崖”仍没有明确消息传出。目前多数投资者仍为持平态度，他们认为临近年末，各种机构都不会有太多举动，年内不可能出现大幅波动。少部分投资者对于短期内看涨，因为他们期待美国“财政悬崖”有利好消息传来，推动市场形成一波上扬走势。另有投资者持看空态度，锡的基本面持续疲弱，难有改善迹象，或会影响锡价走势，引起下行局势。

四．相关市场概述

▲锡精矿与焊锡条

目前云南地区40%锡精矿价格成交区间在116000-117000元/吨，湖南地区70%锡精矿价格成交区间在123500-127000元/吨，广西地区70%锡精矿价格成交区间123500-126500元/吨，江西地区70%锡精矿价格成交区间在123500-126500元/吨。焊锡条（63A）报价在107000-110000 元/吨，焊锡条（60A）报价在102000-105000 元/吨，无铅焊锡（锡99.3%铜0.7%）报价在160000-165000元/吨，本月焊锡条价格普遍下跌。

五．行业要闻

1. 韩国政府采购机构PPS（Public Procurement Service）周一在其官方网站上公布称，其已经通过11 月16 日结束的招标会买入300 吨、明年2 月25 日运抵目的港的锡锭。PPS 称，这批锡锭的供应商为LG International，成交价为每吨较LME 现价升水597 美元，CIF基准。

2. 雅加达11 月21 日消息，印尼头号锡生产商PT Timah公司的一位高层人士称，预计该公司今年精炼锡销售量料为34,000-35,000 吨。PT Timah公司的总裁Sukrisno 称，预计今年其精炼锡平均售价为每吨21,000 美元，低于2011年的26,800美元。

六．行业数据直击

1. 世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，今年1-9月全球锡市供应短缺12,500吨。该机构并未提供上年的对比数据。WBMS表示，今年1-9月全球精炼锡产量较上年同期下降20,400 吨。1-9月全球锡需求量为270,000吨，较上年同期减少4.7%。今年前九个月中国表观需求较上年同期增长0.9%。

2. 中国国家统计局周二公布的数据显示，中国10月精炼锡产量为12,781吨，较上年同期下滑14.6%，较9月的12,661吨增加1.0%。今年1-10月，中国精炼锡产量累计为120,175 吨，较上年同期下滑6.1%。