一．宏观聚焦

欧元区11月制造业PMI 初值46.2，是今年3月以来的最高水平，路透预期45.5，10 月终值45.4。11 月汇丰中国制造业PMI初值为50.4，13 个月来第一次高于50，10月终值49.5。

穆迪将法国评级从AAA 下调至AA1，展望负面穆迪下调的原因是法国财政前景不确定，导致经济前景恶化。欧元区9 月季调后建筑业产出月率下降1.4%，为4 月以来录得的最大降幅，8 月为月率自上升0.7%修正为上升0.6%；而年率下降2.6%，8 月修正为下降1.4%。

欧盟委员会半年度报告称，欧元区经济将会在2013年陷入停滞，但将在2014年因结构性改革取得成果而恢复增长。欧元区10月份综合采购经理人指数(PMI)终值从9月份的46.1降至45.7，不仅低于上月发布的初值，也在50荣枯分水岭以下进一步下滑。

国际货币基金组织表示，20国集团(G20)国家政策路线的不确定性打压市场信心和经济增长，对全球经济构成下行风险。英国央行宣布维持利率在0.5%不变，并将资产购买(QE)规模维持在3750亿英镑不变。

二．LME 市场一月盘点

▲行情回顾:

本月伦镍呈现震荡上扬局势，月初，延续僵持局面，且市场几乎找不到任何上涨动力，甚至大部分投资者都持弱势震荡的态度。而且面临多项政治事件，美国总统大选，欧巴马总统获得连任，提振市场信心，但市场迅速消化了这则消息，并且奥巴马总统连任对美元也一种提振，基本金属承压。在大选之后，首要面对的“财政悬崖”打压市场信心，尽管奥巴马总统表示会积极协商规避“财政悬崖”。镍价承压，维持在低位运行。月中，面临中国政府领导层换届，中国十八届全国代表大会于11月14 日顺利闭幕，同时新一届领导人也正是在公众面前亮相，换届结果大致符合市场预期，市场对于后市持乐观态度，尽管中国政府短期内几乎不可能出台新的宽松政策。同时，欧元区也吸引投资者目光，希腊议会对撙节措施方案投票，并以微弱优势取得胜利，虽然国内反对声音不断。不久之后，欧元区财长和国际货币基金组织达成协议，希腊向发放救助金迈进了一大步，但是由于该协议缺乏细节支持，市场投资者忧虑情绪并没有得到太多缓解。至月末，镍价突然大幅上扬，上扬至17200 美元附近。不过镍价基本并没有得到太多改善，镍价面临回调风险，投资者心态谨慎，市场观望气氛浓重，如果美国能规避“财政悬崖”镍价在年末或将有一波上扬走势。

三．国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨137.16 点，涨幅0.54%，报25555.10 点。本月累计上涨283.28 点，涨幅约为1.12%

▲SHMET 现货回顾： 

本月现货镍市场维稳上扬，金川镍厂家报价多次上调，市场氛围也逐渐活跃，但总体来讲仍较为疲弱。月初，外盘大跌，现货镍跟跌，单日下滑3500元/吨，贸易商报价一度跌破金川镍厂家报价，报至114500-115500 元/吨，市场悲观情绪点绕，部分商家猜测是否新一波探底开始。但随后市场出现一波小反弹，金川镍报至117000元/吨，之后，出现了一波较长时间的维稳，报价基本维持在115000-117000元/吨。至月中，金川镍厂家持续维稳在116000元/吨，16日起外盘出现一波上扬走势，贸易商报价逐渐温和上调，但金川镍厂家迟迟没有上调报价，直到11月22日，金川镍厂家报价突然上调至118000元/吨，贸易商报价上扬至118000-119500元/吨。市场成交逐渐活跃，但总体趋势仍没有摆脱低迷局势。随后外盘出现了一波小调整，现货镍价基本维持在119500元/吨，之后，外盘再次开始上扬。26 日，金川镍厂家再次上调报价，至119000元/吨，但市场心态较为谨慎，贸易商报价仍维持在118500-119500元/吨，月末，28日、30日金川镍厂家分别上调报价至120000元/吨和121500元/吨。金川镍厂家报价出现了罕见的上涨1500元/吨，反应出市场对于后市看涨的细心不足，心态谨慎。月末，现货镍报至121000-122000元/吨。

▲贸易动态：

本月交易结束后，据调研：目前市场乐观情绪点燃，伦镍的上扬走势，转变市场看法，看涨的商家逐渐增多。这部分商家表示从技术看短期内伦镍有望上探到17300 美元附近，而且市场乐观估计美国将会成功规避“财政悬崖”，市场期待有明确消息传出后能提供足够的上扬动力，再次出现一波推高走势。而另一部分商家则表示看平后市，镍市的终端消费始终不理想，下游厂家缺乏接货意愿，且大部分厂家都不愿意囤货，都以刚性需求为主。而少部分商家表示信心不足看空后市，悲观情绪严重，悲观的认为美国财政悬崖或将无法避免，但下跌幅度不会太大。

四．相关市场概述

▲国内废不锈钢价格及钢材市场

上海市场二级螺纹钢价格方面，宝钢Φ16-25mmHRB335螺纹钢价格为3540元/吨；三级螺纹钢价格方面，冷钢Φ16-25mmHRB400螺纹钢价格3560元/吨。线材价格方面，萍钢Φ8-10mm线材价格为3430元/吨；北台Φ8-10mm线材价格为3420 元/吨。圆钢价格方面，富钢Φ10-22mm圆钢价格为3700 元/吨；永钢Φ10-12m圆钢价格为3770 元/吨。

五．行业要闻

1. 韩国政府采购机构PPS（Public Procurement Service）周一在其官方网站上公布称，其已经通过11 月16 日结束的招标会买入300 吨、明年2 月25 日运抵目的港的锡锭。PPS 称，这批锡锭的供应商为LG International，成交价为每吨较LME 现价升水597 美元，CIF基准。

2. 保加利亚国家统计局发布的数据显示，今年9月份，经季节因素调整后，保加利亚工业产量指数环比增长1.8%，同比增长1.3%。9 月份，经季节因素调整后，该国基本金属行业产量指数环比增长10%，同比下降1.6%；同时，金属产品制造业产量指数环比下降6%，同比下降20.9%。

六．行业数据直击

1．世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，今年1-9 月全球锡市供应短缺12,500 吨。该机构并未提供上年的对比数据。WBMS 表示，今年1-9 月全球精炼锡产量较上年同期下降20,400 吨。1-9 月全球锡需求量为270,000吨，较上年同期减少4.7%。今年前九个月中国表观需求较上年同期增长0.9%。

2．中国国家统计局周二公布的数据显示，中国10月精炼锡产量为12,781吨，较上年同期下滑14.6%，较9月的12,661吨增加1.0%。今年1-10月，中国精炼锡产量累计为120,175 吨，较上年同期下滑6.1%。