一．宏观聚焦

美国10月贸易帐达赤字422.4 亿美元，预期为赤字426 亿美元。德国12 月ZEW经济景气指数上升22.6 点，至6.9，好于-12.0的预期。中国央行周二公布的数据显示，11 月份社会融资规模为1.14万亿元，比上年同期多1837亿元。

11月份全国财政收入7871亿元，同比增长21.9%。欧元区10月工业产出环比跌1.4%，预期持平；9月自下跌2.5%修正为跌2.3%。美国11月份财政赤字规模为1720 亿美元，超出了此前市场各界预期的1500亿美元，相比去年同期的1370 亿亿美元也有所增加。

美国联邦储备委员会主席伯南克宁愿落下“通胀制造者”的名号，也不想成为“衰退制造者”。在本年度最后一次议息会议后，美联储宣布扩大现有资产购买计划(QE4)，并用量化数据指标来明确超低利率期限。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦铅呈现冲高后区间维持震荡走势，周初因上周五非农就业数据意外好于预期，支撑股市走高，市场风险偏好情绪升温提振铅价上行；使伦铅成功突破阻力位，回升至前期高位，且机构放言美联储将推出QE4，市场对QE4 的预期不断升温；以及中国11 月经济数据继续回暖，工业增加值创8 个月新高，亦支撑铅价，使伦铅上行至2300 美元上方，关注晚上奥巴马就财政悬崖问题讲话，或指引铅价进一步走势。随后美联储将迎来今年的最后一次议息会议，尽管在会前发布的美国非农就业数据意外好于预期，但市场和机构对QR4 的预期不断升温，市场偏好情绪升温，提振伦铅上涨；且伦铅注销仓单持续维持在高位，这意味着伦铅库存仍有降低动力，亦支撑铅价上行；但意大利总理堤蒙意外决定提前辞职的消息限制铅价涨幅，周中欧债问题有所缓解，希腊国债回购规模超过300 亿欧元预定目标，西班牙正式获得400 亿欧元银行援助资金，且德国10 月份出口同比大幅增长10.6%，提振市场乐观情绪；此外中国近期公布的数据，显示着中国经济正在回暖，以及市场对美联储进一步放大货币宽松预期较高，支撑铅价，但周四尽管美联储议息会议决定继续扩大债务规模，但因财政悬崖谈判分歧加大，市场担忧加剧，令铅价承压；且欧元区10 月工业产出连续第二个月大幅下滑，暗示欧元区四季度经济将会进一步萎缩，给经济层面蒙上了一层阴影，这在一定程度上拖累铅价，周末欧盟峰会上达成了欧央行对单一监管机制协议，加强了欧洲银行一体化的形成；以此同时，也批准了向希腊发放第二批救助计划下491欧元援助贷款，另外美国当周申请失业金人数大幅下滑远超预期，进一步印证了美国就业市场逐步改善，不过虽有利多因素较多但未能提振市场信心，然而美国财政悬崖问题谈判缺乏进展拖累，伦铅在走势中承压。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数涨 26.39 点，涨幅0.10%，报25672.80点。

▲ 一周期现回顾 

本周沪铅呈现维持弱势震荡走势，周初中国11 月宏观经济数据均较10 月份出现好转，企稳迹象再次得到印证，市场信心有所回升，提振沪铅小幅高开于15250，但财政悬崖等风险事件悬而未决，市场情绪仍谨慎，且铅现货市场需求持续疲弱，限制铅价上行空间，随后中国经济数据向好，提振沪铅小幅高开于15355；但欧元区GDP 数据环比下降，整个年度欧元区依旧未走出萎缩态势，给经济层面蒙上了一层阴影，限制铅价上行；且铅产量居高不下，而现货市场金属消费不佳，为铅价上行带来进一步的压力，而且国内铅现货市场小幅上调，现货市场较昨日变动有限，持货商惜售情绪较上周五有增无减，多以观望为主，下游按需采购，成交无改善，周中美国贸易逆差数据不佳，令沪铅跳空低开于15255；随后在股市上涨格局持续大背景下支撑铅价上行，且德国10 月份出口同比大幅增长10.6%，提振市场人气，亦支撑铅价上行，但冶炼厂出货意愿显得疲弱，纷纷采取逢高出货的策略，贸易商因贴水扩大接货意愿增强，但下游畏高情绪浓厚，整体交投较为活跃，另外受助于美国推出新的债券购买计划提振沪铅小幅高开于15350，后随着沪深两市震荡下挫，在15315 元一线暂获支撑，但现货市场金属消费不佳，为铅价上行带来进一步的压力，沪铅维持区间震荡，市场主要关注美国上周初请失业金人数，或将指引铅价进一步走势，周末美国国会与白宫就如何避免“财政悬崖”方面仍存在巨大分歧，如果双方不能在年底之前达成协议，将令美国这个全球最大的经济体陷入衰退，这对基本金属需求不利，同时标普下调英国主权评级展望至负面，说明了未来该国经济将面临更大的风险，加剧了市场的担忧情绪，受此影响，沪铅继续回落。上期所本周库存为65678 吨，较上周增加9047吨，环比增加15.98%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：绝大多数的业者依旧较为保守，认为本周美联储将召开本年度最后一次议息会议，该会议市场认为将成为解决财政悬崖的关键，在此之前市场相对较为谨慎，德国央行周五公布半年度经济增长报告，报告将2012 年的GDP 增长预期由1.0%下调至0.7%,同时将2013 年GDP 增长预期由1.6%下调至0.4%，加剧了市场对欧洲国家的担忧，宏观面多空交织投资者多观望为主；此外， LME 现货对期铅主力由之前的升水6 美元/吨快速收窄至贴水12 美元/吨，现货市场需求持续低迷，不论是精铅的持续降价还是蓄电池成品的降价促销，市场均反映较为平淡，年末需求拉动难见起色，供需拉锯状态恐难有改善。剩余的业者较上周相对较为乐观，认为随着期货交割临近，现铅对期铅主力贴水或将较前期400-450 元/吨有一定收窄，料本周或收窄至350-400 元/吨，对铅价底部有一定支撑。宏观方面，美国11月非农就业数据出乎意料好于预期，失业率降至7.7%，是2008 年12 月以来最低水平，直接提振市场投资者对美国的成长前景改善乐观情绪；中国公布的CPI 数据表明通胀压力不大，国内外宏观数据或仍以向好为主，进而提振现货铅价小幅上涨。

四．行业要闻

1. 11 月再生铅冶炼企业废电瓶处理率为59.96%，较10 月的59.34%环比上升0.62个百分点。其中，无论是理能力在15 万吨以上的大型企业，还是其他类型规模型企业，其11 月开工率均较10 月出现上升，其中大型企业环比升1.18%至79.22%，中型企业环比上升2.77%至45.29%，小型企业升11.46%至63.27%。11 月，以废电瓶为原料的再生铅及2#精铅价格均出现下滑，据上海有色网数据显示，11 月再生铅从10 月的14691 元/吨降至14511 元/吨，而2#精铅下降幅度更大，降价逾300 元/吨至11 月的14814 元/吨。终端产品的价格下挫而废电瓶处理率却显示上升。

2. 国际铅锌研究小组（ILZSG）周三（12月12 日）公布数据显示，全球铅市2012 年1-10 月供应剩余67，000吨。数据显示，全球精炼铅市场1-10 月消费量大887。5万吨，高于去年同期的857。8万吨；全球精炼铅1-10 月产量为894。2 万吨，高于去年同期874。3万吨。

五．行业数据直击

近期，全国26 省市区环保部门公布了当地铅蓄电池企业状况，2012 年全国铅蓄电池产能超过2.5亿千伏安时，较2011 年增长了25%。截止11月底，全国26 省市区在生产铅蓄电池生产、组装和回收利用企业共计411 家，极板加工总产能约2.16 亿千伏安时，电池组装总产能约2.44千伏安时，回收利用总产能约229.81 万吨。在建的铅蓄电池生产、组装和回收利用企业67 家，极板加工总产能3009.2万千伏安时，电池组装产能4383.77万千伏安时，加300万只，回收利用能力约115.6 万吨。