一．宏观聚焦

美国12 月纽约联储制造业指数为-8.1，预期-1.0，前值-5.22。欧元区10月未季调贸易帐盈余102亿欧元，预期盈余155 亿欧元。印度财政部周一的中期经济回顾报告中，大幅下调了本财年经济展望，预期2012-13财年增速仅为5.7%-5.9%。

美国第三季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率上升3.1%。日本央行(BOJ)周四宣布维持指标拆借利率于0-0.1%目标区间不变。欧盟委员会12 月20日批准西班牙四家银行的重组计划，救助金额共18.65亿欧元。

拉美加勒比经济委员会预计，今年阿根廷经济增速将下滑至2.2%。横向对比其他拉美国家，巴拿马经济预计增长10.5%，秘鲁和智利的经济增速预计分别为6.2%、5.5%，南美国家平均增速也达到了近3%。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦铅呈现维持区间震荡走势，周初尽管周五公布的采购经理人指数(PMI)显示，欧元区第四季衰退程度加深，此前数据显示该地区12 月民间经济活动连续第11 个月呈萎缩；但因中国制造业数据改善，且美国11 月工业生产月率增幅录得两年来最大，金属价格再受支撑伦铅横盘整理；随后在日本政界交替的关键时期，日本央行本周三和周四将迎来又一次的议息会议，多数市场人士预计，在日本经济已陷入技术性衰退的大背景下，央行可能难以抵挡来自政界的压力，进一步加大货币宽松，给予铅价支撑；但美国是否有能力避免增税减支的"财政悬崖"尚不明朗，市场保持相对谨慎，周中高盛集团在前一日将2013 年我国经济预期提升至8.2%，与此同时，今日世界银行[微博]上调内地明年经济增长预测至8.4%，在全球局势艰难的大背景下，两大机构上调我国经济发展预期，提振市场乐观情绪，利好铅价；且今日美国商务部公布的报告显示，11 月份美国商品零售额经季节调整环比上升0.3%，这亦在一定程度支撑铅价上行；但财政悬崖谈判未落地，市场情绪谨慎依旧，另外美国11 月份新房开工量环比下降3.0%，英国12 月CBI零售销售差值大幅下滑，且欧元区10月季调后建筑业产出月率录得4 月最大下滑幅度，数据均不及预期利空市场；加上日本央行货币政策会议中，该行认为日本经济放缓情况可能延续，经济评估下调，且大部分制 造企业心态更加谨慎，打压市场情绪压制铅价走势，周末因美国预算磋商陷入僵局及美国就业数据疲弱令铅价承压，但美国第三季度GDP被上修，部分缓解了对美国经济疲弱的疑虑，限制铅价跌幅。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数跌 86.50 点，跌幅0.34%，报25373.27 点。

▲ 一周期现回顾

本周沪铅呈现维持弱势震荡走势，周初因上周末中国中央经济工作会议指出，要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加。这表明，中央政府将增加银行贷款，提高货币增长速度。这就释放出明年中国货币政策将放松的信号，提振了市场乐观情绪，但欧元区第三季度就业人口较前季减少0.2%，且第四季PMI指数衰退程度加深，显示当地经济成长前景更为低迷，拖累沪铅上涨动力，使其当日形成宽幅震荡走势，随后奥巴马与博纳双方立场可能在进一步接近的迹象，为金属提供支撑沪铅小幅高开于15345，而后受股指今日高位大幅度横盘调整影响，沪铅在15345-15315元/吨区间震荡，关注美国财政悬崖结果，或将指引铅价进一步走势，周中沪期铅仓单昨再度增加近2000 吨令市场承压，拖累沪铅跳空低开于15260；但12 月美国住宅建筑商人气指数改善，升至2006 年4 月以来新高，对金属价格形成一定支撑；此外现货市场依旧低迷格局限制铅价涨幅，今日沪铅弱势震荡；另外欧美数据利空铅价，拖累沪铅跳空低开于15265；而沪期铅和伦铅的比值跌至6.6，对国内铅价形成支撑，促使沪铅重心上移至15328-15340元/吨，午后，由于国内股市强势，支撑沪铅抗跌，终收于15320 元/吨，关注美国第三季度GDP，周末美国财政悬崖无法获得进一步进展的负面气息再次笼罩市场，但欧元区12 月消费者信心较上月小幅回升且意大利11月非欧盟贸易帐盈余同比上升，这在一定程度上提振部分市场，而美股收高以及伦铅库存进一步下滑亦支撑铅价，使其跌幅受限。 上期所本周库存为71986 吨，较上周增加6308吨，环比增加9.60%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：绝大多数业者依旧较为谨慎，考虑到虽然目前各方公布的经济数据利好，但市场关注的焦点集中于美国财政悬崖，其进展缓慢不确定情绪导致美股及美元均走势震荡；国内中央经济工作会议闭幕，稳重求进的基调已定，但投资者关注基调后续具体措施出台，目前依旧处于具体政策的真空期。而且基本面LME 现货对期铅主力由之前的贴水12美元/吨扩大至贴水18 美元/吨，虽然目前LME 现货铅库存有减少趋势，但总量依旧处于高位，料沪期铅或持续徘徊于2300美元/吨关口附近。另外的业者相对较为乐观，认为本周现货铅价较上周或小幅度抬升，不排除现货品牌铅上破14800 元/吨的可能性，主要由于近期公布的利多经济数据较为集中，美国11 月工业生产月率增幅录得两年来最大；欧元区12月综合PMI创9 个月以来新高；中央经济工作会议顺利召开带动国内股市重回2100 美元/吨关口上方，总体来说经济数据加强了全球的稳定和回升的趋势。

四．行业要闻

数据显示，11 月我国共产铅蓄电池1526.4万KVAH,较10 月份的1571 万KVAH 环比下降近3%，为连续第二个月环比下降，同比增长幅度也由10 月份的27.58%降至5.97%。11 月份铅蓄电池产量下降并不意外，因目前整个行业仍处于环保风暴后的产能过剩时期。

当月动力型铅蓄电池市场因需求持续不振，相关企业库存高企，仍未走出价格战的泥淖，铅蓄电池厂商普遍减 产或者停产，10 月开工率仅为52.97%，11 月随着电动自行车规模型企业产量环比下降7%，将进一步拖累开工率。11月以来固定型铅蓄电池出口形势更加严峻，据相关企业透露，一是因为欧美经济疲弱，出口订单锐减；二是因为铅价外强内弱分化明显，部分国外下游采购企业约定用国内现铅价格作为铅蓄电池价格的基准价来压低电池出口价格，导致国内出口企业出口意愿减弱，最终以销定产企业被迫减产。虽然11 月汽车及摩托车产量环比双双出现18万辆及10 万辆的增量，但仍然无法逆转整个铅蓄电池行业因产能过剩而带来的减产趋势。

11月，铅蓄电池传统生产大省浙江、江苏、河北、山东、湖北的产量环比均下降，而江西异军突起，11月环比大增近3倍，这从一侧面反映了环保风暴后以浙江为主的铅蓄电池企业产能向江西省大量转移扩张的迹象。

五．行业数据直击

1.据伦敦12 月19 日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，全球铅市1-10 月供应过剩23,800 吨，而2011 年，全球铅市为供应过剩22,400 吨。WBMS称，1-10月，全球矿山铅产量为441.8 万吨，较上年同期大幅增加17%，主要是中国去年1-2月铅产量较低，导致上年同期产量基数较低。WBMS称，1-10月全球精炼铅需求较上年同期增加206,000 吨。1-10月，中国精炼铅表观需求量为398.9万吨，较上年同期增加189,000吨。10 月份，全球精炼铅产量为945,200 吨，而同期产量为940,800吨。

2.哈萨克斯坦国家统计局日前公布的数据显示，哈萨克斯坦2012年1-11月精练铅产量同比下滑22.5%至80,831吨。伦敦上市矿业公司哈萨克斯坦铜业公司（Kazakhmys）、欧亚自然资源公司（ENRC）及嘉能可控股的哈萨克斯坦锌业公司（Kazzinc）的金属产量占哈萨克斯坦金属产量的很大一部分。