一．宏观聚焦

12 月汇丰制造业采购经理人指数PMI 回升至14 个月高位50.9。美国12 月Markit 制造业PMI 初值为54.2，好于预期的52，上月为52.8。央行数据显示，11 月金融机构外汇占款月是257187亿元，比10 月底净减少736 亿元，结束了两个月的正增长。

标准普尔公司周二将希腊评级从选择性违约上调至B-。澳大利亚10 月西太平洋领先指标月率上升0.1%，前值上升0.7%。西班牙10月总贷款额从9 月的1.7 万亿欧元降至1.69万亿欧元。

截至2011年底，全国社会保险基金滚存结余29818 亿元。美国11 月新屋开工数为86.1万，低于市场预期，且低于前值。世界银行表示，受财政刺激和多个大规模投资项目完成影响，2013年中国经济增长幅度预期达到8.4%。

二．LME市场一周盘点 

▲ 行情回顾

本周伦锌呈现小幅下跌走势，周初美国以及欧洲12月Markit 制造业PMI初值创出数月以来的阶段性新高，尤其美国制造业活动延续的上月的回暖势头，暗示了全球经济有企稳的迹象，这也有助于提振工业金属未来的需求预期，推动了伦锌期价回暖，但围绕美国财政悬崖的争论僵持不下以及欧元区就业市场不断恶化的消极影响，伦锌升势受到抑制，慢慢步入震荡，随后美国众议院议长博纳同意对美国富人提高税率，这为两党在年底前达成一致并解决财政悬崖问题扫清了来自共和党的一个主要障碍，谈判达成协议的希望大大提高，令市场受到鼓舞，伦锌受振反弹，但数据显示欧元区出口数据已连续两个月下滑，或暗示欧元区经济第四季度将继续走软，债务危机以及需求低迷直接阻碍消费者支出，欧洲经济复苏前景较为坎坷，令市场悲观抑制期锌涨幅。周中希腊问题得到缓解，西班牙依旧绵连债务风险的冲击，坏账率的攀升将对降低融资成本产生负面作用，该消息对于金属市场的影响较小，因市场将目光聚焦于美国财政悬崖问题上，但美国财政悬崖虽奥巴马作为共和党让步的回应同样作出了妥协，谈判进展加快，但结果尚未落实前夕，市场交投依旧谨慎，伦锌也难有大的波动，另外美国11 月新屋开工总数年化低于预期，显示了美国楼市复苏道阻且长，另外，欧元区10 月季调后建筑业产出月率录得六个月以来最大的降幅，加大欧洲四
季度经济数据进一步萎缩的可能，偏空的宏观经济数据造成了今日伦锌走低，同时美国财政悬崖谈判遇阻，惠誉警告若双方达不成协议，美国将失去AAA 评级，此消息加重了市场担忧情绪，也令期锌走势蒙阴，周末奥巴马威胁否决博纳的“方案B”，博纳预计国会众议院周四将投票通过该法案，美国财政预算谈判再次陷入僵局，令市场悲观，除此之外，美国上周初请失业金人数走高，且超出预期，给市场带来不利影响，然美国第三季GDP 被上修，支撑了锌价，令其跌幅受限。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX 指数

上海金属价格指数跌 86.50 点，跌幅0.34%，报25373.27 点。

▲ 一周期现回顾 

本周沪锌呈现高位回落走势，周初中国12 月汇丰制造业PMI 预览值达50.9，中国实体经济的筑底反弹提振市场信心，加之上周末中央经济工作会议顺利召开并释放积极出信号，今日沪期锌主力小幅高开于15520 元/吨，然而美国面临财政悬崖解决时日不多，目前一直缺乏进展，欧债危机也迟迟难退，令市场风险偏好情绪受抑。另外因宏观面利空消息传出，美国纽约制造业处于萎缩状态，欧元区出口数据连续下滑等消息压制锌价。令沪锌盘中冲高回落，而且现货市场成交量较前个交易日小幅回落，而且美国两党就2013 年即将面临的财政悬崖问题展开紧密磋商，双方试图努力达成协议令市场忧虑情绪舒缓，但在结果未出炉前交投表现谨慎，市场走势较为谨慎，周中虽美国财政危机问题缓和，令投资者的避险情绪降温，但在结果尚未明朗前，投资者交投谨慎，然西班牙坏账率创新高，拖累了市场，沪锌主力月小幅低开后继续下行，表现弱势，另外美国11 月新屋开工略差于预期，沪锌受累，下挫之势不止，虽然美元频频下挫，但丝毫不能提振沪锌，由于圣诞在即，多头陆续了结离场，因此市场供应较为充裕，贸易商今日普遍出货，其中包括部分套利盘的流出，但接货则略显不足，下游厂家逢低少量采购满足周末生产所需，整体市况较为一般，周末尽管美国第三季度GDP 被上修，缓和了市场的担忧情绪，但美国就业情况的不乐观，上周初请失业金人数走高且超于预期，以及美国财政悬崖谈判停滞不前，仍牵绊着市场情绪，金属也将受此拖累。上期所本周库存为311549 吨，较上周减少-48 吨。环比减少0.02%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：本周大部份的人士认为，锌价上行的压力越来越凸显，周内多维持震荡格局，料本周沪期锌主力维持高位震荡于15500-15700元/吨区间。宏观方面来看，虽然上周美联储将QE 规模扩大，但乐观气氛逐步被市场消化。且本周即将公布美国第三季度GDP 终值，市场预期整体经济仍在缓慢复苏当中，料GDP 终值不会带来太多利好情绪。而美国财政悬崖一直悬而未决，令市场担忧情绪不能放松。另一方面，圣诞节日临近，近期锌价一直处于拉升状态，获利多头或在节日前了结离场，为伦锌进一步上行带来压力。另外的的人士认为，本周沪锌主力有一部分上行的可能性，料本周沪锌主力有望推升至15900 元/吨高点。宏观方面，本周即将公布美国11月新屋开工与成屋销售数据，根据之前的数据，市场预期房屋数据仍将保持利好，加之美联储将QE 加码，美元再度进入下降通道之中，为伦锌走势提供支撑，因而预计本周伦锌或将成功突破2100美元/吨整数关口。 

四．行业要闻

1. 11 月国内锌冶炼生产积极性再度提高，但锌精矿的供应并没有因此而呈现紧张。SMM在本轮调研的35家企业中，仅有一成企业表示原料紧张，近九成企业表示原料采购较为方便，供应也比较充裕。根据国家统计局公布的锌精矿产量数据，1-11 月份锌精矿累计产量为464.2 万吨，累计同比增加15.2%。今年锌精矿累计供应量一再远超金属锌产量，因而使得年内锌精矿供应较为充裕，加工费也是一再提高。近期国产锌精矿的加工费已经推高至5000 元/吨左右，而进口锌精矿更是高至120-130 美元/吨，一再提高的锌精矿加工费也显示出今年锌精矿市场为买方市场

2.据伦敦12月19 日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示,全球锌市1-10月供应过剩270,000 吨。而2011 年，全球锌市供应过剩552,000吨。数据还显示，今年前10 个月，全球精炼锌产量同比下滑3.6%，而消费量则同比减少2%。10月份，全球可报告锌库存增加79,000吨，这令1-10 月全球精炼锌库存增至256,000吨，主要是因为LME锌库存增加。目前，LME 锌库存占全球总量的76%。今年1-10月，中国锌需求同比减少1.3%，国内锌产量则同比下滑8.7%。中国海关数据显示，中国锌进口量仍位于高位，且多数来自其他亚洲国家，出口目的地主要为韩国，日本和台湾地区。1-10 月，日本锌需求量为397,100吨，同比下滑5.6%。1-10 月，全球锌需求量较上年同期减少207,000吨。中国表观锌需求量为440.1 万吨，占全球需求总量的43%。10 月份，镀锌板产量为108.5 万吨，消费量为106.0万吨。

五．行业数据直击

11 月锌冶炼开工率较10 月环比增长2.08%，这是第五个月回升。分规模来看，11 月份大型企业产量有所下降，而中型企业和小型企业开工率则保持微增态势。大型企业（年产能大于20 万吨）10 月开工率达到78.3%，出现下降。这主要是由于陕西东岭例行检修，涉及一半产能，因而拖累了11 月份大型冶炼企业的整体产量。本月初其检修已经结束，预计12月国内大型冶炼厂的开工率将会有所回升。中型企业（年产能大于等于10万吨级小于等于20 万吨）10 月开工率为64.04%，较上月小幅回升，这主要是由于部分冶炼厂10月检修，11 月完成检修产量增加所致；此外11 月中旬，国储对市场收购10 万吨锌锭，且在16000元/吨左右，使得现货锌价于11月份中旬时开启了新一波的涨势。锌价的直接推升，加上10 月以后的加工费升高，也是推动11月锌产量的主要原因。小型企业（年产能小于10 万吨）11 月开工率71.5%，较上月的64.22%回升较为明显。小型冶炼企业恢复生产的原因基本与中型企业类似，在此不再赘述。

根据上海有色网（SMM）的调研，推动11月份国内锌冶炼生产的主要原因在于国储收锌，及其对于现货锌价的推动和对现货库存的消化。此外，由于今年国内锌精矿产量一再猛增，使得锌精矿加工费升高，致使国内炼厂生产成本有所降低，这也推动了国内炼厂生产的积极性。