一．宏观聚焦

惠誉确认美国 AAA 评级，但称评级展望仍为负面，理由是美国财政政策的不确定性及欧洲债务危机将带来风险。央行 7 月10 日以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量 500亿元，期限7 天，中标利率3.30%，较上周二大幅回落 65 个基点

6月份人民币贷款增加 9198 亿元，同比多增 2859 亿元。上半年人民币贷款增加 4.86万亿元，同比多增6833亿元。穆迪将意大利主权债务评级从A3 下调至 BAA2，展望负面，下调后，欧元对美元迅速下跌。

数据显示，5 月份欧元区能源类产品生产环比下降2.3%，欧盟同类产品生产环比下降1.7%；欧元区和欧盟耐用品生产分别增长0.5%和0.8%，非耐用品生产分别增长1.7%和2.2%；两个地区资本类产品生产均增长0.9%，中间产品生产均增长0.3%。

二．LME 市场一周盘点 

▲ 行情回顾

本周伦铅呈现区间震荡走势，因上周末中国央行、欧央行和英国央行宣布实施货币宽松政策的举措，令欧美投资者对各国经济成长放缓将超出预期的担忧，稍晚，美国公布6 月非农就业人数增幅不及市场预期，6 月失业率持平，暗示美国经济复苏依然举步维艰，投资者风险偏好迅速降温，纷纷在美元中寻求避险，推升美元至两年来的高位，商品市场和股市全线走软，但周初本欧央行行长吉拉德有关进一步降息之门仍然敞开言论提振欧元后，带动基本金属重心抬升，伦铅1850 美元/吨开盘后，徘徊于1860美元/吨一线，然而，受美元震荡下行至83关口附近提振，以及收盘前的空头回补，伦铅尾盘得以拉升，终收报于1881 美元/吨。周中欧美市场继续消化中国疲弱的贸易数据及未锻造铜及铜材进出口数据，投资者仍在静待德国宪法法院对区内救助金的裁决，欧元触两年来新低，基本金属市场利空人气不断积聚，导致伦铅交投清淡，伦铅自1878美元/吨开盘后，下方得到粘连的10、20日均线支撑，上方承压于30 日均线，窄幅运行于1860-1880美元/吨区间收1866 美元/吨。周末因韩国央行三年半首次降息，基准利率下调至3.0%，市场对于目前全球经济增长表现担忧，伦铅于日内高点1879美元/吨一处开盘后震荡下行，但伦金属市场收盘未有止跌迹象。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨8.21 点，涨幅0.03%，报25478.31点。本周累计下跌214.62 点，跌幅约为0.84%。

▲ 一周期现回顾

本周沪铅呈现区间震荡走势，周初国家统计局公布中国6 月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.2%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，纷纷创下近两年半以来低点。此前温总理在江苏调研中指出，当前我国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大，而今日公布的数据也得以印证这一事实，重燃市场对全球经济忧虑。沪期铅主力受外盘上周五大跌影响有限，相对较为抗跌，今日沪期铅小幅低开于14855 元/吨，随后中国海关公布6 月贸易进出口顺差为317.3 亿美元，创下2009 年1 月以来最大，然而进口数据却远逊于预期，可见国内消费需求疲弱令市场重燃忧虑，虽然期铅小幅高开60元/吨于14900 元/吨，但全日窄幅运行于14890-14920元/吨，临近尾盘时随着国内股市的下跌而震荡下行，收于14875 元/吨，周中因本周五国内即将公布二季度GDP 数据，在此之前投资者均表现谨慎，沪期铅低开60 元/吨于14815 元/吨，午盘周边金属开始下跌，但期铅表现出了一定程度的抗跌性，市场在中国周五公布第二季度GDP 之前保持谨慎，全日横盘运行于14820-14860 元/吨，交头清淡，周末由于市场对美国联邦储备理事会(FED)出台短期经济刺激措施的希望受挫，且投资者预计周五中国公布经济数据仍是悲观，致使沪铅震荡明显，且在中国二季度GDP 数据公布前夕，市场心态较为分化，另外欧元区方面，西班牙在推出新的撙节措施之后，随后首都马德里即爆发暴力示威，未来之路阻隔重重，现货市场冶炼厂出货积极，但贸易商出货有限，下游市场多持观望态度，整体成交较为清淡。上期所本周库存为25227 吨，较上周增加54 吨，环比增加0.21%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：对本周铅价多较为悲观，认为现铅本周上破15000 元/吨的机率几乎为零。其中绝大多数业者认为本周现货铅价或将徘徊于14800-14950 元/吨。宏观方面，随着美国上周公布的6月非农就业数据低于预期，美元指数走强且成功站上83 位高点，以及欧盟达成一致协议的利好消息在上周已经消化殆尽，欧债问题情境依旧较为不明朗，对伦铅走势形成压力，另外少数人认为，现货铅价或将小幅下跌，不排除下触14600 元/吨低点可能性，主要考虑到继上周各国央行纷纷采取放宽货币政策的措施，特别是中国央行出人意料的年内进行第二次降息，加重了市场对中国经济放缓的担忧，基本金属对货币宽松政策的推出反应平淡。