一．宏观聚焦

全球三大主要评级机构之一穆迪投资者服务公司12 日宣布下调意大利长期主权信用评级，称欧洲不断恶化的金融形势可能会导致意大利的借贷成本急剧上升。穆迪将意大利长期主权信用评级从此前的A3 下调两个等级至Baa2，评级展望维持在负面，理由是意大利面临着市场信心脆弱以及希腊和西班牙金融问题扩散的风险。

美东时间周三下午2 点(北京时间7 月12 日凌晨2点)，美联储公布了6 月份的FOMC 议息会议纪要。会议纪要表明，某些联储官员认为面临较大的下行风险；联储成员下调了近期与中期预期；美联储希望以新的工具来放松信贷；有4 名联储成员提到了实行更多量化宽松措施(QE)，但QE的支持者很少。

初步测算，上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。分产业看，第一产业增加值17471 亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值110950亿元，增长8.3%；第三产业增加值98677 亿元，增长7.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

二．LME 市场一周盘点

▲行情回顾:

本周伦锡由于受到欧债危机的纠缠以及中美经济数据不佳的压制而弱势运行，事实上上周末由于中国央行再次降息，使得投资者对流动性预期有所加强，金属市场也受到些许提振，不过同时中国的经济数据表现疲软，最新公布的生产者物价指数（PPI）同比下跌2.1%，为32个月新低，所以货币宽松的利好被市场迅速消化。美国方面最新公布的美国6月非农数据与5 月基本变化不大，市场揣测美联储在延长扭曲操作后，就业市场无甚恶化情况下短期内将不会推出QE3，美元继续大幅上涨，这也使得金属市场在周初备受压力。除了中美经济数据表现不佳，欧元区各国一直就6 月底欧盟峰会达成的意外成果争论不休，芬兰、荷兰等国明确反对EFSF 或即将运行的ESM 直接在二级市场购买诸如西班牙等国国债，且强烈要求两大基金债权人具有优先偿债地位，由于芬兰要求西班牙银行业就受救助时需提供抵押品，致使西班牙10 年期国债收益率再度攀升，且突破7%关口，引发市场一片恐慌，大宗商品出现恐慌性下跌，伦锡由此承压下滑。综合目前的市场情况，唯一能提振市场的因素只有中国方面的货币宽松政策，不过短期内无法再预期进一步实施，而欧债问题仍处于曲折前行，在美联储量化宽松推出希望渺茫的背景下，伦锡后市易跌难涨，下方18000 美元一线料将受到考验，至周末伦锡运行在18600 美元附近。

三 ． 国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨8.21 点，涨幅0.03%，报25478.31 点。本周累计下跌214.62点，跌幅约为0.84%。

▲SHMET 现货回顾：

本周锡价呈现企稳迹象，从周初开始市场报价即基本维持平稳状态，周一现货锡价报在147500-148500 元/吨，虽然锡价滞跌，不过这主要是因为现货市场货源流通明显减少，所以市场缺乏抛售动力，不过多数厂商看跌氛围不减，宏观消息面持续偏空的背景下贸易商延续出货心态，所以成交重心无法提振，流通货源基本以云锡等云南地区锡锭为主，还有一些贸易商则出期货锡锭，除了低迷的刚性需求，市场缺乏交易意愿。虽然总体锡价水平变化不大，不过随着下游需求愈加低迷，一些贸易商受迫于资金压力只能低价出货，至周中受到宏观消息面改善的影响，一些贸易商持货心态稍有好转，不过下游厂家受到淡季影响而订单逐渐减少，这直接抑制了市场的采购意愿，多数消费商也维持看跌心态，所以贸易商仍难以持价，而且一些上游开始少量出货，周四市场中已经有报价至147000 元/吨附近，不过仍无法刺激下游采购，。至周五现货锡价收报在147000-148000元/吨。

▲贸易动态：

本周交易结束后，据调研：目前市场看空气氛再次加强，大多数商家对短期以及中期锡市都不看好，除了短期内宏观消息面不利之外，下游需求的低迷难改仍然是锡价下滑的主要原因，国际形势也不容乐观，美国方面虽然经济数据时好时坏，不过这既不能产生良好的需求也不能推动美联储再次实施货币宽松政策，而在欧债危机的持续纠缠下，美元指数呈现强势运行，虽然欧债危机对西班牙等债务国家达成了援助协议，但还存在诸多不确定因素，所以后市基本面仍然偏向利空状态。不过还有部分商家对后市看跌有限，主要因为上游出货意愿低迷，市场流通货源进一步减少，所以锡价抗跌性将越来越凸显。