一．宏观聚焦

德国财政部长朔伊布勒11 日重申了其反对推出欧洲共同债券的观点，表示每个国家(包括德国)都必须承担自身的赤字和债务。朔伊布勒还再次敦促德国最高法院尽快就欧元区永久性救助基金合法性的相关诉讼作出裁决。他警告称，如果最高法院延迟裁决，将对市场造成冲击。朔伊布勒表示，这一点法官也很清楚。

西班牙首相马里亚诺·拉霍伊11 日在议会表示，西班牙政府将实施新一轮财政紧缩措施，目标是在未来两年半削减650 亿欧元(约合800亿美元)开支。紧缩计划包括将增值税率从18%增加至21%，削减公务员薪酬，改革失业福利体系等。为应对西班牙银行业危机，欧元集团6月初正式决定向西班牙银行业注资1000亿欧元(约合1230 亿美元)。

本周公开市场共有110 亿元央票与570 亿元正回购到期，同时到期的还有1680 亿元逆回购，则本周公开市场到期回笼1000 亿元。通过本周二、四分别进行的500 亿元、100亿元逆回购操作，本周央行累计投放资金600 亿元，使得公开市场净回笼资金400亿元，结束了此前连续五周的净投放。

二．LME 市场一周盘点

▲行情回顾:

本周伦镍仍受到宏观利空的抑制而保持低位震荡，周初市场多空消息交织，虽然中国方面的降息提振了流动性放宽的预期，但是欧债问题再次出现反复，西班牙的国债收益率也一度飙升，同时美国方面公布的经济数据也表现不力，6 月非农就业岗位仅增加8 万个，增幅连续第三个月低于10 万； 6 月失业率为8.2%，美国疲弱的非农就业数据令市场忧心，欧洲债务危机恐怕已拖累美国经济进入低速轨道。在美国经济陷入衰退、耗时3 年多筑底之后，复苏步伐仍脆弱不堪。，所以金属价格总体呈现弱势调整，伦镍周二随金属市场弱势滑落至16100 美元附近。之后中国虽然公布了偏低的物价指数，在目前疲弱的经济形势下，CPI 的下降表明通胀趋缓，一般来说料将推升市场对央行推出宽松政策的乐观预期。但上周四央行已宣布降息，短期内料难再有进一步行动。不过周中欧洲方面传来利好消息，欧元集团主席容克于10日欧元区财长会后宣布，欧元集团已就规模为1000亿欧元的西班牙银行业救助方案细节达成协议，第一笔300 亿欧元资金有望在7 月底前拨付，这使得欧债危机又暂时性的趋向缓解，金属市场破位大跌的可能性也随之大大削减，不过在中国需求持续低迷以及美国无意继续推出货币宽松政策的背景下，金属价格难以获得强势上涨的持续动力，即时能在16000 美元附近成功筑底，上涨空间也只能看至18000美元一线。至周末伦镍运作在16000 美元附近。

三．国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨8.21 点，涨幅0.03%，报25478.31 点。本周累计下跌214.62点，跌幅约为0.84%。

▲SHMET 现货回顾：

本周现货镍价在宏观利空的氛围下再次走弱，周一现货镍价报120000-122000 元/吨，较上周五下跌1000 元/吨，金川公司也将金川镍出厂价从124000 元/吨下调至121000 元/吨，镍价的连续走弱使得市场成交再度低迷，现货报价呈现逐步滑落的势头，多数下游接货非常犹豫，仅有少数商家逢低补货，不过逢低补货者大多再次被套，之后两天镍价继续下跌势头，周二周三现货镍价累计下跌1500 元/吨，金川镍出厂价的支撑效应也无法阻止报价的逐步下滑，在这种氛围中，下游采购意愿更加低迷，贸易商的观望心态逐渐加重，金川镍市场报价虽然止跌于120500 元/吨，但俄镍的成交重心不断下滑，整体成交区间也再次拉大至3000 元/吨附近，至周四贸易商报价虽然持平，但金川公司再次下调了金川镍出厂价至119000 元/吨，这也跌破了120000 元/吨的心理关口，镍价的向下空间被打开，不过少数商家逢低补货的心理再次呈现，至周五现货镍收报在116000-119000 元/吨，一些下游询价意愿有所提高。

▲贸易动态：

本周交易结束后，据调研：目前多数厂商仍对后市持看跌心态，主要利空因素还是在于国内消费低迷难改，最新公布的制造业以及经济增长数据都表现疲软，另外美国方面的经济数据虽然不佳，但美联储也表示除非经济严重恶化，否则将暂不考虑再次推出量化宽松政策，所以市场的预期再次落空，美元指数的强势行情压制了金属价格，而欧债危机虽然在控制之中，债务国家也得到了救助承诺，不过真正问题并未解决，镍价再次破位也预示了短期内的风险。不过少数商家认为虽然近期经济数据表现不佳，但不确定性风险已经逐渐消除，欧债问题也在受控范围之中，除了美国之外，全球流动性明显开始放宽，国内的货币刺激政策料将对商品价格的筑底产生作用，所以镍价此次的下跌很可能就是最后一跌。