一．宏观聚焦

德国7 月综合采购经理人指数(PMI)初值从 6 月的48.1 降至47.3，为连续第6个月走低。国家财政部网站发布了2012年上半年税收收入情况分析报告。报告显示，2012 年 1-6月，全国税收总收入完成54931.63 亿元，同比增长9.8%。

欧央行行长德拉吉今天表示，将在欧央行权力范围之内竭尽所能保卫欧元区，受此言论提振，欧元、欧股以及美股全线上涨，西班牙IBEX 35 指数大涨3.8%，桑坦德银行以7% 的涨幅领涨。西班牙和其它欧元区外围国家国债收益率一路下降，西班牙10 年期国债收益率大降40个基点至6.94%，两年期国债收益率跳水下跌80 个基点至5.36%。

英国国家统计局25 日公布的初步数据显示，今年第二季度英国国内生产总值(GDP)同比下滑0.8%，环比下滑0.7%。当季英国经济降幅超出市场预期。此前，有机构预计英国经济第二季度同比萎缩0.3%。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦锌呈现窄幅震荡走势，西班牙有六个地区可能会请求中央政府给予援助，此外，穆迪将德国评级展望下调至负面，美元一度冲至83.999 高位，触及2010 年8 月份以来的新高，伦锌受利空因素打压摸低1801.5美元/吨近期低点，另外，西班牙公债收益率飙升，加之欧元区公布的7 月份制造业PMI创三年新低，另一方面，美国制造业增速为2010 年12 月以来最低，受利空因素打压伦锌迅速下挫，并一度触及1795美元/吨日内低点，短暂触低后震荡整理，最终收报于1800美元/吨。周中美国公布的新屋销售降幅为逾一年最大，尽管数据不佳，但惨淡的数据提升了投资者对美联储很快将实施进一步的措施，刺激经济复苏的预期，伦锌受到提振，小幅反弹并摸高1822美元/吨的日内高点，且美国公布的新屋销售降幅为逾一年最大，尽管数据不佳，但惨淡的数据提升了投资者对美联储很快将实施进一步的措施，刺激经济复苏的预期，因此沪金属得到小幅提振，周末美国6 月耐用品订单数据意外上涨，及上周初请失业金人数好于预期，为锌价上涨推波助澜。不过因美国6 月成屋待售情况环比萎缩打压市场人气，因此限制锌价上涨空间。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨109.30点，涨幅0.44%，报25229.99 点。本周累计下跌418.64点，跌幅约为1.63%。

▲ 一周期现回顾

本周沪锌呈现窄幅震荡走势，周初西班牙10 年期国债收益率逼近7.5%，跳升至欧元面世以来高位，投资者避险情绪急剧升温，欧股创下3 周来新低，沪锌因此被压制于低位弱势整理，沪锌开盘后遭空头抛压小幅下挫探低14420元/吨，随后止跌反弹运行于14500-14560 元/吨的窄幅区间，随后市场继续消化欧元区一系列疲弱的制造业数据，西班牙短期公债收益率飙升，欧元跌至两年低位，拖累大宗商品走势，而且美国公布7 月里奇蒙德联储制造业指数继续萎缩，令本已承压的市场雪上加霜，沪锌受此拖累一路下泻并探低14370 元/吨的近期低点，周中美国公布6月份新屋销售数量意外降至5个月以来的最低水平，美股随后收窄日内涨幅，同时，Egan-Jones 下调意大利评级，穆迪也宣布将17 家德国银行业集团的评级展望由稳定下调至负面，沪锌在此后削减前期涨幅，周末受欧洲央行主席德拉吉对捍卫欧元的承诺扶助推动风险资产价格。美国公布的一系列宏观数据优于市场预期，耐久品订单增长1.6%及上周初请失业人数下降至35.3 万人，股市、汇市全面走高，不过商品市场表现相对迟滞。

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：仅有少数的人士认为，本周锌价或有止跌反弹的可能性。然而这部分的人士的预期仍旧给予国内或将推出更多的经济刺激政策。进入二季度以后，央行频繁的降息和降准，成为支撑市场仅存的乐观预期的理由。约有60%的人士认为，本周锌价难以遏制下泻态势，并有可能失去14500 元/吨一线平台的保护，落于14250-14350 元/吨低位区间。本周无论从宏观层面，还是基本面来看，均为利空消息居多，锌价止跌反弹的条件尚不强劲。从宏观消息层面来看，上周五西班牙国债收益率升至欧元时代的高点，市场围绕欧洲形势的担忧再度升温。