一．宏观聚焦

汇丰中国制造业采购经理人指数7 月初值升至49.5，为5 个月来最高，其中产出指数升至51.2，是9 个月以来最高。汇丰认为宽松措施已经开始产生效果，未来须加大宽松力度，经济增长有望在未来几个月明显好转。

国际信用评级机构穆迪投资者服务公司24 日宣布，将欧元区临时性救助机制“欧洲金融稳定工具”(EFSF)的评级展望由“稳定”下调为“负面”。穆迪23日宣布将德国、荷兰和卢森堡3 国的主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”。这3 个欧元区国家均是欧洲金融稳定工具的贡献国，且都拥有最高的3A评级。

欧洲方面，欧洲中央银行主席德拉吉周四做出公开承诺，称欧央行将采取一切可能的措施来避免欧元区崩盘，其中就包括压制欧元区多个成员国不断攀升的政府融资成本。国际货币基金组织（IMF）周四称，对欧洲央行誓言将会保护欧元区的表态表示欢迎，并表示将会进一步考察希腊债务的可持续性。

二．LME 市场一周盘点

▲行情回顾:

本周伦镍在利空氛围以及不确定风险的影响下继续维持弱势运行。周初公布了一系列利空消息，德国7 月PMI 初值降至47.3 连续6 个月走低，数据凸显了德国企业的健康状况远不及上半年，特别是制造业的新出口订单下滑速度为3 年来之最，另外穆迪调整了其对德国、荷兰和卢森堡的信用评级前景，即从之前的“稳定”下调至“负面”，商品市场都出现不同程度的下跌，伦镍也随之下滑至15500 美元附近，而16000 美元一线的失守则使得镍价走势更为趋弱，事实上欧债危机始终是悬在投资者头上的一把利剑，虽然之前欧盟已经达成了若干救助协议，但相对于债务国家内部的种种矛盾以及庞大的债务问题而言，任何的援助只能起到暂缓的作用，市场需要不断消化各种利空打击，而在这种过程中，又恰恰缺乏相应的利好刺激来支撑市场，所以伦镍的弱势走跌也就完全在情理之中。而在欧洲经济的拖累下，美国的经济数据也表现平平，Markit 发布的7 月制造业预览采购经理人指数(flash PMI)显示，美国制造业的增速跌至2010 年12 月以来最低点。7 月预览PMI 为51.8，低于6 月的52.5(初值)，51.8 创下美国经济复苏以来的第二低纪录。目前能支撑金属市场的利好难见，虽然国内刚刚公布的7 月制造业数据有所向好，显示前期政策宽松开始见效，不过国内对于房地产的调控再次加紧，所以后市消费复苏预期的信心受到明显打击，综合国内外的情况，伦镍缺乏走强基础，不过短期内也难以出现大幅下跌，后市料仍维持盘跌探底的弱势格局，至周末伦镍运行在16000美元附近。

三．国内市场剖析

▲SHMETX 指数：

上海金属价格指数上涨109.30 点，涨幅0.44%，报25229.99 点。本周累计下跌418.64 点，跌幅约为1.63%。

▲SHMET 现货回顾：

本周现货镍市表现差强人意，周一现货镍价大跌2000 元/吨至115500-117000 元/吨，金川公司也随之将金川镍出厂价从119000 元/吨下调至116000 元/吨，虽然镍价大跌，但逢低补货者寥寥，在宏观面处于多空胶着的状态中，多数商家观望情绪浓重，下游则对后市消费普遍缺乏信心，订单水平逐步降低使得消费商采购极为谨慎，不论是贸易商还是下游厂家的库存水平都非常低，另外虽然现货成交主要集中在贸易商之间，但行情不佳也制约了贸易商套利交易的活跃性，所以成交氛围也持续低迷，周二现货镍价再次小幅跌至114000-116500 元/吨，随着镍价真正跌至115000 元/吨一线，现货贸易商出货压力趋向增大，多数商家保持观望以等待行情企稳，不过虽然商家出货不畅，但低价抛售者也较少，金川镍受到出厂价支撑而报价相对坚挺，同时俄镍的货源趋少也在一定程度上限制了重心下滑，周三周四市场报价都相差无几，金川镍市场价主要成交在116000 元/吨附近，俄镍最低成交在113500 元/吨附近，目前现货厂商对后市既有看空心态，但由于流通货源有限，总体出货压力有限，至周五现货镍价收报在114000-116500 元/吨。

▲贸易动态：

本周交易结束后，据调研：目前市场中对后市看空者有所减少，不过总体仍占据上风，看空理由仍然主要集中在欧债危机的蔓延以及国内消费不力两大利空因素之上，短期内西班牙国内债务问题成为市场关注焦点，而德国被穆迪下调评级也明显打击的投资者对欧盟经济企稳的信心，一旦西班牙债务问题无法在短期内得到妥善解决，很可能引发一系列的连锁反应，结合希腊债务问题仍有反复，镍价后市料将维持盘跌走弱的格局。短期内看涨者寥寥，只有部分商家认为镍价能在目前水平阶段性企稳，所以可以逢低少量接货，不过真正愿意补货持涨的商家极少，只能期待国内宽松政策的进一步推出。