一．宏观聚焦

（1）美国供应管理协会(ISM) 8 月3 日发布报告称，美国7 月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)为52.6，预期为52.0；该国7 月份制造业活动较上月实现扩张，且扩张幅度超出预期，成为美国经济复苏将恢复动能的另一佐证。

（2）国际评级机构惠誉8 月6 日表示，2012 年第二季度，散户和机构投资者不断升温的需求推动中国开放式货币市场基金旗下资产达到三年来最高水平。这类基金旗下所打理的资产总规模第二季度增加了人民币618 亿元，达到人民币3589 亿元（合545 亿美元）左右。

（3）惠誉8 月7 日表示，亚太地区银行业杠杆率的不断提高以及对中国的风险敞口不断扩大，这将对银行业的评级构成影响，若中国经济形势恶化，银行业评级或被下调。惠誉对目前亚太地区的信贷水平及经济增长的可持续性表示怀疑。惠誉还称，疲软的全球经济环境意味着亚太地区经济增长会在未来两年放缓，从而对信贷增长构成压力，但同时也有助于降低风险。

（4）英国央行8 月8 日下调了对英国经济增速和通货膨胀率的预期，暗示该央行可能在未来数月推出更多刺激措施。该央行在本季度通货膨胀报告中称，金融危机给经济造成的损害可能比预期持续更长时间，通胀率将从明年年中开始回落至2%的目标水平以下，并连续两年维持在这种水平。该行预计，今年GDP增速将略低于1%，明年增幅将略高于2%，5 月份时的预期为2.5%左右。

（5）国家统计局8 月9 日公布数据显示，7 月份规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，低于市场预期的9.8%和6 月份的9.5%。作为颇受关注的经济领先指标，7 月发电量同比仅增长2.1%，虽然增速较6 月份的同比持平要高，但仍处于相对低位。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

期市方面：本周外盘总体先扬后抑。虽LME 未平仓合约徘徊在上周触及的近五年低位附近，反应期铜市场短期走向不明。但因美国7 月就业岗位增幅超过预期，且美元受压走低，进而提振期铜价格脱离长期区间的底部，最后上周五期铜录得三周来最大单日涨幅，盘中跳涨1.5%。之后尽管投资人对欧元区体质的忧虑犹在，且期铜陷入区间交投，夏季市况淡静。不过由于欧元兑美元上涨，且此前中国的言论激励人心，提振需求复苏的预期，另加之美元下跌以及市场预期欧洲央行将采取必要措施解决欧债危机并提振经济，支撑期铜继续连涨两日，并在周二升至一周高位。周三因此前德国公布进口和工业生产下滑，令市场对欧元区经济成长前景的担忧加重，在中国周四公布数据前市场愈发谨慎。铜价在四个交易日内首次下滑，并从之前触及的一周高位回落，大致跟随欧元兑美元的跌势。周末此前中国公布的工业和通胀数据迟缓，支持了市场对全球最大金属消费国中国将推出更多刺激措施的预期。虽伦敦期铜最后下跌，而美国期铜却小幅攀升。短期来看，下方7400 美元支撑仍较强，上方阻力或在7600美元附近。LME铜最新库存为241250吨，较前一日减少2350 吨。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数下跌28.09点，跌幅0.11%，报25318.50 点。本周累计上涨268.28 点，涨幅约为1.07%。

▲ 一周期现回顾

期现市场综述：本周沪铜先涨后跌。在受到外盘良好升势的提振之下，上半周国内期市震荡上扬，沪铜盘中曾一度大幅反弹，因此现货升水随之下降。不过由于多数下游对近期铜价走势的反弹持续性有所质疑，且市场货源流通相对充足，终端需求有限，市场多数交投仍是中间商所贡献，下游用家维持按需采购。不过随着铜价的走高，市场中一些商家的乐观情绪有所升温，逢低入市者较前期有所增多，但短期市场行情未定，因此仍不乏谨慎观望者。周中沪铜盘中走势下挫，但由于本市受强台风的影响，导致部分仓库暂停业务，同时对物流亦产生影响，不少商家停止出货，所以现货升水上涨，当时据了解市场上最高升水铜报价在升水150元/吨。由于持货商出货意愿降低，市场交易量减少总体表现平淡。后半周沪铜走势冲高回落，虽国内部分数据回落超预期，因此市场对央行宽松政策的预期升温，部分商家报价持坚。但随着铜价下滑，市场人气再度谨慎，升水报价小幅上涨，不过由于市场流通平水铜供应有所减少，所以平升水铜之间的价差再度缩小。此外，下游市场仍维持按需采购，多数交投在贸易商之间。周末市场报价基本维持在55450 元/吨-55600 元/吨之间，总体交投平平。

▲ 贸易动态

本周结束交易后，据调研显示本周市场持看平者人数占比较大为70%，其余看涨及看跌人数占比分别是20%和10%。近期大宗商品的持续低迷反映了制造业环节采购积极性的低落，这也是金属价格难以在短期内大幅反弹的重要因素。目前对于铜价走势宏观消息面仍然主导市场，不过由于资金转移及贸易商观望情绪浓重，消息面对其的冲击有所限制。另外国内终端消费滞后，下游市场对于后期铜价走势仍不怎么看好，因此沪铜短期在55000 元一线反弹仍现乏力。

四．相关市场概述

▲ 国内废铜行情

从中国废铜进口分项数据看，中国从欧元区国家进口的废铜数量减少。剔除春节月份，2012年以来从德国进口的月度废铜量已经回到2009 年4 月之前的水准。同样的情况也发生在西班牙，其月度废铜进口量出现持续下降态势。与欧元区的下降形成强烈对比的是美国，中国从美国市场进口的废铜自2009 年年初以来持续增长，这一事实从侧面证明了美国经济活动相对活跃。当前铜市场的风险主要集中在欧洲市场上。从中国月度废铜进口数据看，偏低的精铜与废铜价差使得废铜吸引力急剧下降。废铜使用量减少一定程度上为精铜价格提供支撑，但在当前全球制造业疲软的大背景下，这一支撑作用有限。

五．行业要闻

（1）8 月6 日消息，两名炼厂消息人士称，中国铜冶炼厂计划增加精炼铜出口，因近来税收调整降低出口成本，且令这样的贸易变得更加活跃。这将鼓励冶炼厂向LME 仓库出口成千上万吨铜，并打压全球铜。贸易商称，中国冶炼厂已经开始增加海外现货铜精矿的采购量，进口量的增加显示了冶炼厂提高产量。

（2）智利央行8 月7 日表示，该国7 月铜出口额从上年同期的33.9 亿美元降至32.8 亿美元。出口额下降是由于铜均价下滑，该国铜业委员会Cochilco 的市场数据显示，2012 年7 月铜的均价为每磅3.44 美元，低于上年同期的4.36 美元。2011 年全年，智利铜出口额同比增长6%至426.3 亿美元，而矿业整体出口额同比增长9%至481.5 亿美元。

六．行业数据直击

海关总署8 月10日公布，中国7 月份进口废铜43 万吨，6 月份进口废铜37 万吨。1-7 月份废铜进口总量为265 万吨，去年同期累计为263 万吨，同比增长1.0%。中国7 月份进口未锻造的铜及铜材366548 吨，6 月份进口未锻造的铜及铜材346223 吨