一．宏观聚焦

（1）中国海关总署8 月10 日发布的数据显示，外贸顺差收窄至251 亿美元，6 月为317亿美元。这一结果低于此前14 位经济学家预期的352亿美元顺差。7月出口较上年同期增长1.0%，增幅低于6 月的11.3%，也低于经济学家预期的8.0%。7 月进口较上年同期增长4.7%，增幅低于6月份的6.3%，也低于经济学家给出的预期中值7.0%。

（2）欧盟统计局8月14 日公布，欧元区第二季度本地生产总值(GDP)环比下降0.2%，同比下降0.4%，均符合道琼斯通讯社调查得出的预期。德国经济第二季度实现增长，法国经济停滞不前，但均好于经济学家的预期。这避免了欧元区经济在第二季度发生更大幅度的收缩。欧盟统计局还公布，欧元区6 月份工业产值环比下降0.6%，同比下降2.1%。

（3）美国商务部8 月14 日公布，经季节性因素调整后，6 月份商业库存增长0.1%，至1.580万亿美元，与接受道琼斯通讯社调查的经济学家的预期一致。6 月份销售额经季节因素调整后减少1.1%，至1.230 万亿美元。数据显示，6 月份零售商库存增加0.6%，制造业库存增加0.1%。6 月份库存销售比升至1.29，为2010 年2 月以来的最高水准。

（4）美国7 月份工业产值增长，制造业产值的持续上升令处于困境中的美国经济出现积极迹象。美联储8月15 日公布，美国7月份工业产值环比增长0.6%，同比增长4.4%。当月开工率升至79.3%。上述数据符合华尔街的预期。但6 月份工业产值被向下修正为增长0.1%，初步数据为增长0.4%。7月份制造业产值环比增长0.5%，同比增长5.0%。

（5）美国商务部8月16 日公布，经季节性因素调整后，美国7月份新屋开工数折合成年率为746000 套，环比下降1.1%，同比增长21.5%。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家们预计，7月份新屋开工数折合成年率为756000 套，环比下降0.5%。7 月份新发放建筑许可增加6.8%，折合成年率为812000 套，为2008年8 月来最高单月水平。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

期市方面：本周伦铝走势震荡下行。本已因欧元区经济艰困而紧张的市场，将焦点放在不断恶化的经济前景，而不是中国7 月进口数据意外增加。大的情形是中国不断传来疲弱的经济消息。且同时受到日本第二季GDP 增幅逊于预期的影响，伦铝随期铜跌势亦连续走跌两日。不过对全球经济的持续担忧，投资人预计中国将很快下调存款准备金率和利率，这或许在西班牙将向欧洲央行提出救助申请前一到两周。周二虽然美国零售销售数据强于预期，为金属市场带来一些支撑，但因交易所库存攀升，以及生产商，尤其是中国的生产商将减产以消除部分过剩供应的希望落空，这打压铝价，最终伦铝继续承压。之后中国公布7 月出口成长、工厂生产和零售销售数据均进一步走弱，尽管今年已降息两次，加之欧元区债务危机，投资者担心中国经济放缓可能会拖累脆弱的美国经济成长，且美国经济数据表现不一，增加美联储刺激政策的不确定性，伦铝继续收跌。周末虽得美国数据，及美元有所走软支撑伦铝收阳。但有分析指出市场看起来很脆弱，下档支撑位在1830 美元附近，并预计该支撑位可能失守，期铝价格将跌至1800 美元之下，因市场供应过剩的缘故。目前伦铝下方支撑1830 美元，上方阻力位在1890 美元附近。LME 铝最新库存为4919925 吨，较前一日增加26750 吨。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨33.66点，涨幅0.13%，报25162.28点。本周累计下跌156.22点，跌幅约为0.62%。

▲ 一周期现回顾

期现市场综述：本周国内期市震荡下行。上半周沪铝受外盘连跌影响，走势再度下行，现货铝价亦随之连日下跌，当时市场普通铝锭最低报价跌至15370元/吨。现货方面由于市场流通货源较为充裕，打压现货铝价，且由于交割日的不断临近，不少持货商出货积极，因此也对铝价带来不良影响。期间市场交投维持平淡，中间商及下游逢低买货意愿均不高，不少贸易商表现出货量有限。周中沪铝走势比较纠结，盘中多数时间维持区间震荡，仅在收盘时小幅回升。现货市场由于当月合约最后一个交易日成交氛围依旧平淡，尽管商家报价持平，但总体现货仍维持较大幅度的贴水，且市场多表现为观望，短期不少人料格局难有实质性改观。后半周沪铝走势弱势震荡，跌幅较前几日逐步加深，周四开盘15300 元一线支撑便被跌破。日中随着沪铝的下探，现货报价亦随之下跌，不过贴水幅度有所收窄，尽管市场上部分持货商低位惜售，但多数商家仍维持出货状态，下游维持按需采购，不过据了解部分用家低位接货量有所增多，但总体市况仍偏平淡，且市场上多数人继续看淡短期价格走势。

▲上期所库存

上期所本周库存为358643 吨，较上周增加17269 吨，环比增涨5.06%。

▲ 贸易动态

周末市场交易结束后，据调研显示本周市场上持看跌者占5成，看平者占4 成，看多者仅占1成。因近期铝价维持横盘弱势调整格局，下游接货热情未有提高，使得商家看空情绪有所加重。尽管随着出货意愿的增强，市场供给增加，但终端消费乏力，打压铝现货价格。另外本后半空头发力，沪铝下方支撑不足，所以短期内下滑仍是大概率事件。且当前沪铝供强需弱的格局依旧未改，即使三季度终端回暖，铝价反弹，庞大的库存也将制约其上行空间，况且目前消费尚无明显利好出现。

四．下游相关市场概述

目前国内建筑门窗产品市场上，铝门窗产品占的比例最大，为55%。产量方面，铝门窗产品的数字，约为1.5 亿平方米。铝合金门窗之所以占据市场份额比例最大，原因是在我国广大城镇中，铝合金门窗制品发展的时间长范围广。虽铝合金产品质量在一定时间段或某些地区受到过老百姓的质疑，但因国内人民生活水平有限，受经济条件的制约，在相当部分消费者中，铝门窗依然是他们的首选产品。尽管现在绝大部分的铝门窗依然是普通铝型材安装单层玻璃，像有断桥功能配有中空玻璃的铝门窗占整个铝窗市场的比例尚不足20%，铝门窗还是占据了建筑门窗产品市场的半壁河山。

五．行业要闻

（1）海关总署8 月10 日公布，2012 年7 月，中国出口未锻轧铝5.41 万吨，出口金额为1.3 亿美元。1-7月，中国累计出口塑料制品39.62 万吨，同比减少8%，出口金额为9.36 亿美元，同比减少4.1%。中国进口氧化铝46 万吨，金额为1.7 亿美元，1-7 月，中国累计进口氧化铝293万吨，同比增长172%，金额为10.69 亿美元，同比增长140.2%。

（2）中国7 月原铝产量高达167.1 万吨，较6 月创纪录的168.5 万吨仅微减0.8%，同比增6.9%。1-7 月原铝累计产量为1114.6 万吨，同比增9.65%，在铝价表现低迷之际，政府针对主要产铝大省实施的电力补贴使得电解铝产量高企，未来料重新面临限产压力。

六．行业数据直击

2012 年1-7 月份，全国房地产开发投资36774 亿元，同比名义增长15.4%，增速比1-6 月份回落1.2 个百分点。其中，住宅投资25226亿元，增长10.7%，增速回落1.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。可以看出固定资产投资正在企稳，但房地产投资因调控政策投资增速仍在下滑。这说明政府刺激政策已经起到了稳定投资的作用，随着更多基础设施项目的批建，固定资产投资增速有望企稳提升。