一．宏观聚焦

美国芝加哥联储周一(8 月20 日)公布的数据显示，美国芝加哥联储7 月全国活动指有所上升，但仍为负值。周三美联储将公布上次联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议要，自8 月1 日FOMC 会议以来，陆续公布的经济数据降低了美联储采取第三轮量化宽政策的可能。美国7 月领先指标增长0.4%，预估为增长0.2%，6 月修正为下跌0.4%该国8 月份消费者信心数据意外上扬，并触及3 个月以来的最高水平。

智利Escondida 铜矿2012 年上半年铜产量同比增长18.3%至53.3 万吨。智利Escondid铜矿2012 年上半年铜产量同比增长18.3%至53.3 万吨。

德国财政部以及欧洲央行否认先前明镜周刊关于欧洲央行正在考虑为购买欧元区陷入境国家债券设定利率门槛的报导。

二．LME 市场一周盘点

▲ 行情回顾

本周伦铅受多数利好消息影响，呈现上行之势。周初由于零售商促销和较低抵押贷款利率促使美国人扩充购买计划，汤森路透/密西根大学美国8 月消费者信心指数初值升至三个月高位，且德国总理梅克尔表态称支持欧元区危机应对策略,抵消了有关中国经济放缓的担忧并使得金属市场此前的空头气氛有所缓解，伦铅当日一路震荡攀升，涨幅达2.27%，为本周最大涨幅。此后中国政府未推出新一轮货币宽松举措来提振经济，市场倍感失望，加之欧债危机的不安情绪继续重压已经谨慎的市场人气，伦铅保持横盘震荡运行，但当日欧元兑美元走强，支撑部分金属市场走势，伦铅当日尾盘迅速拉升，站稳5 日均线之上，收复早些时候伦铅跌幅。次日受助于对欧洲央行(ECB)正在规划应对欧债危机策略的乐观人气扶助，欧元兑美元触及七周高位，市场风险偏好情绪上升，欧洲交易时段，伦铅震荡上扬，摆脱上方均线压制。因对欧洲和中国的付运减少，日本公布7 月出口创下六个月来最大降幅，伦铅当日涨幅缩窄，市场对QE3 的预期增加，加之对欧洲央行救市措施传言，欧元兑美元涨至7 月以来最高，金属市场收到提振，伦铅依旧站稳各个均线之上。因传闻西班牙就国际救助条款和欧元区国家展开磋商，且市场臆测欧洲央行就考虑为购债计划设定收益率门槛，欧元兑美元触及七周高位，带动金属市场向上攀升。伦铅继续之前涨势，但鉴于当前国际经济形势，在实质性措施出台之前，市场后期走势仍不容过于乐观。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX 指数

上海金属价格指数上涨27.19 点，涨幅0.11%，报25460.56 点。本周累计上涨298.28 点，涨幅约为0.01%。

▲ 一周期现回顾

本周沪铅受助于宏观面上利多因素影响，总体走势为上行之势，且在8 月22 日突破上方各个均线压制。周初因梅克尔支持欧洲危机应对策略，抵销市场此前关于中国经济放缓的担忧，市场信息有所恢复，沪铅受利好消息提振，周一小幅收涨，此前跌势有所放缓。次日美国经济消费者信心指数数据好转以及欧元兑美元走强，加上国内股市拉涨，沪铅重心略有上移，突破5 日均线。此后由于市场传言欧洲央行或很快采取行动压低西班牙和意大利借贷成本，市场担忧情绪缓和，同时市场对欧央行购债抱有信心，欧元兑美元上涨带动铅价走高，沪铅当日震荡走高，突破上方压制，站于各个均线之上，尾盘突破15000 元一线关键位。随后备受关注的美联储会议纪要显示，许多联储成员认为必要时应推下一轮量化宽松，市场上部分投资者认为在QE3 预期增强的背景下，市场之前的利空气氛有所降低，同时，欧元兑美元涨至7 月以来的最高位，并带动股市以及商品期货市场上市，沪铅周四高位震荡运行，最高点触及15170 元一线。虽然连续四天宏观面的改善使得铅价呈现上升趋势，但是在全球宏观经济未有改观之前，冲高之势难以形成。周五，经济疲软正向欧元区最大最强的经济体德国蔓延，投资人寄望欧洲央行和欧洲金融稳定机构(EFSF)将干预债市，扶助抵销数据显示欧元区正陷入另一次衰退的影响，沪铅冲高回落，从盘面上看，沪铅难以逾越15200 一线。目前宏观面主导市场的情况下，后期料利好消息的持续性有待考验，谨防市场利好预期不兑现而出现再次下行，建议观望为主。上期所本周库存为18282 吨，较上周减少-835 吨，环比减少4.37%

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：一部分人认为后期沪铅恐会下跌，周初普通1#铅锭价格下破15000元大关，次日由于美国经济消费者信心指数数据好转及欧元区支撑欧元的言论影响，欧元兑美元走强，现货铅的基准价再次登上15000 元/吨。政策预期推动隔夜股市及商品期货冲高，但在收盘前金属和美股均出现冲高回落动作，暗示单边走势难现，市场宏观面利好消息传出，但国内现货铅价走势较为独立，这周较多贸易商的出货意愿较强，市场活跃度有所增加。现货报价依然持坚，投资人寄望欧洲央行和欧洲金融稳定机构(EFSF)将干预债市,扶助抵销数据显示欧元区正陷入另一次衰退的影响，市场宏观方面对铅价的影响的立即表现性较弱，现货铅价再次回到万五之上，但料上冲动力疲弱，后市恐将下滑。

四．下游消费市场概述：

▲废电瓶消费情况概述

据调查铅下游消费废旧电瓶统计显示，本周废电瓶价格呈现小幅上涨走势，周一广东报8075元/吨、山东8075元/吨、安徽8025 元/吨、河北8075 元/吨、河南8025 元/吨，周五广东报8075 元/吨、山东8075 元/吨、安徽8025元/吨、河北8075 元/吨、河南8025 元/吨，从报价上看废旧电瓶市场相比铅市，本周横盘震荡走势，价格浮动幅度较小。

五．行业要闻

1. 华泰金融香港分析研究表明，铅蓄电池行业整合和产能扩张取得良好效果。由于去年铅酸电池的集中整治延续到今年，行业整合效果明显，一线厂商获取了更多市场份额。天能和超威上半年销量均创历史最好水平。随着全国电动自行车保有量逐步扩大，替代需求上升是必然趋势。在对下半年的展望中，分析称，下半年特别是三季度一般为铅酸电池的销售旺季，但由于包括天能、超威在内的一线厂商都有积极的产能扩张计划，预计下半年价格回升空间相比往年较小，再加上经济放缓深入影响到居民消费，我们倾向认为下半年价格和销量或许和上半年相比，不会有太大变动。

2. 天能动力上半年分别实现收入及利润38.25 亿、3.76 亿元(人民币,下同)，同比增56.9%和87.2%，每股收益0.34元，未建议派中期息。虽然自行车铅酸电池的价格相比上年同期基本持平，但公司销量超预期同比大增55.4%至3170万只。另外铅采购价格同比回落近8%，使得整体毛利率扩张3.3 个百分点至25.8%。二级市场销售占比继续提升。虽然汽车动力电池营业额有高达76%的增长，但基数仍相对较低，电动自行车铅酸电池业务贡献收入的九成三，其中，一级市场业务产生销售收入12.2 亿，占比34.4%；二级市场业务带来销售收入23.2 亿元，占比65.6%，相比去年同期的42.5%和57.5%的销售结构，二级市场销售占比继续提升。此外，天能目前正集中建设吴山和濮阳铅回收项目，其中吴山项目下半年投产，预计回收铅4 万吨左右，濮阳项目争取明年建设完成。预计今明两年的资本开支较大

六．行业数据直击

秘鲁Volcan 矿业2012年二季度销售额下滑28.3%至2.41亿美元。公司收入多半来自锌和银产品，和其他矿山企业类似的是销售收入都受到了市场低迷的冲击。

2012年二季度，锌精矿销售量14.4万吨，同比下滑3.1%；铅精矿销售量2.8万吨，同比下滑0.3%；银精矿销售量下滑27.7%，为3153吨。2012年二季度末，该公司精矿库存总计5140万吨，精矿库存的建立主要受到二季度销售量的影响，预计在接下来的几个月，公司精矿库存将达到2011年水平。