一．宏观聚焦

美国劳工部发布报告显示，上周初请失业金人数环比小幅上涨，经季调的总数增至36.6万，4 周移动均值环比下降，并接近4 年来最低点。美国8 月费城联储制造业指数为-7.1，低于预期水平的-5.0。

美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率仍将维持到2014年末不变。欧元区7月制造业PMI 读数为44.0，预期 44.1，前值44.1，跌至 09 年 6 月以来最低。

l7日央行进行了500 亿元的7 天期逆回购操作，中标利率持平于3.35%。中国统计局周四发布数据显示，中国7 月居民消费物价指数(CPI)同比上升 1.8%，低于6 月的2.2%，创近30 个月以来最低增速，给予中国央行更多空间来推出货币宽松政策。

有海外媒体周一(8月13日)发布报告称，德国宪法法院收到了针对设立欧洲稳定机制(ESM)的诉讼请求，这一报导随后被德国官员所证实。希腊统计局13 日公布最新数据称，希腊第二季度国内生产总值(GDP)同比萎缩 6.2%，但好于市场预期的下滑 7%与第一季度的下滑 6.5%。

英国国家统计局周二公布的数据显示，7 月份英国政府借款额大于预期，因为失业救济等福利开支增加。默克尔称，欧洲央行总裁德拉吉誓言将尽全力扞卫欧元区，这是欧洲领导人一以贯之的态度。

二．LME 市场一月盘点

▲ 行情回顾

本月伦锌呈现宽幅震荡走势，月初随着上月末的乐观预期逐步消退，市场回归谨慎心态。而且因公布欧元区各国PMI均不乐观，美国ISM 制造业指数也低于预估，同时美联储和欧洲央行并未如市场所愿推出更进一步的刺激措施，市场大失所望，美元扬升重返83 点关口，伦锌承压下挫，随后美国7 月非农就业人口增加超过预期，收到利好消息提振，伦锌大幅推升并一举扬升至1850 美元/吨一线平台上方，但之后几日由于西班牙及意大利国债收益率略有回落，加之波士顿联邦存储银行总裁称，美联储应扩大抵押贷款债权和公债购买规模，美元持续回落，伦锌得以企稳于1850 美元/吨一线平台，月中伦锌呈现逐步下挫的格局，自月初的1870 美元/吨一线开始，震荡走低，并逐渐失去各日均线的保护。另外因中国贸易数据疲弱，显示国内外环境恶化，伦锌开启下泻通道。随后公布的德国、法国第二季度GDP，均好于预期，提振伦锌小幅收涨。但最终难以挽回伦锌下跌的趋势，美元的拉升，令伦锌退守并一度跌破1800美元/吨整数关口，月末西班牙国债收益率出现下降，致使伦锌于1780 美元/吨一线初现止跌态势，逐渐回升，重回1850 美元一线，市场对于美联储或将推出QE3 的预期再度升温，美元逐步走软，并且美元失守82 点整数关口，受此提振伦锌沿着各日均线展开攀升。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨 41.63 点，涨幅0.16%，报25424.54 点。本月累计上涨59.09点，涨幅约为0.23%。

▲ 一月期现回顾

本月沪锌呈现宽幅震荡走势，月初由于国内炼厂持续检修和惜售，致使现货贴水一直维持在较低水平。主流国产品牌对主力合约贴水始终维持在10-30元/吨区间，成交价维持在14550-14650 元/吨区间，而且由于资金因素的影响，下游接货积极性不高。而月初部分冶炼厂为缓解资金压力，少量出货，但总量不大，并没有促使贴水扩大。近期进口锌仍冲击着国内市场，普遍体现出对国产锌70-80元/吨的价格优势，对于上月底资金较紧的下游来说，更加青睐于价廉物美的进口锌。另外，随着国内期锌逐渐抬升，贴水出现一定程度的扩大，从月初的对主力合约贴水30 元/吨左右，逐步扩大至50-60元/吨区间。下游畏高接货情绪不高，现货成交价僵持于14600-14700 元/吨区间，而正是由于贴水出现些许的扩大，吸引部分贸易商买现抛期套利操作。但月中沪锌价格再次回落至前期水平，现货锌成交于小幅贴水的状态，基本上对主力合约贴水20-30 元/吨，实际成交价集中于14550-14600元/吨区间。但其中由于期锌出现大幅下挫的格局，现货价格坚挺性较强，国产品牌甚至升水20-40 元/吨，实际成交于14450 元/吨附近，月末虽然沪锌回升，但现货跟涨速度明显放缓。上期所本周库存为296656 吨，较上周减少-1989吨，环比增加0.67%。

▲ 贸易动态

本月交易结束后，据调研：市场上绝大部分人士认为沪锌主力短期难以再度开启新一轮涨势，月内或将宽幅震荡整理。经济复苏迟缓的现实，或将令市场重返谨慎情绪当中。而欧元区方面，德国及希腊的高层会晤，难见实质性结论。在缺乏利好消息支撑下，锌价上行动能有限，国内方面，疲弱的基本面仍旧成为锌价上行的强大阻力。面对跳涨以后的现货价格，下游采取畏高谨慎的态度，仅仅按需采购，采购积极性非常低。而前期单边持有的贸易商则纷纷高位抛售，以求尽快获利了结，可见市场对于后市信心明显不足。另外一小部分人士认为沪锌会有一定的上涨空间，但上涨空间有限，他们认为沪锌有望停留在万五整数关口。从消息层面来看，美联储主席称，仍有进一步宽松的空间，加之公布美国7月核心个人消费支出物价指数年率，市场预期其通胀压力较小，更进一步正式QE3 推出的可能性，使得市场乐观情绪继续蔓延。

四．行业数据直击

海关数据：中国7 月出口精炼锌2 吨，同比减少99.86%。1-7 月份共出口5795吨，同比减少84.29%。

海关数据：中国7 月进口精炼锌36282吨，同比增长123.43%。1-7 月精炼锌共进口251421吨，同比增长36.85%。

进口一直处于盈利状态是进口大幅增长的主要原因。

据中国有色协会统计信息显示；国内7 月份锌产量为367624 吨；1-7月总产量为2718981 吨；同比减少6.60%，国内7 月份锌精矿含量为443149吨；1-7月总产量为2816556吨；同比增长21.11%

国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布称，今年1-6 月全球锌市供应过剩15.2万吨，上年同期为供应过剩24.3 万吨。该组织公布的数据还显示，1-6月，全球精炼锌产量为636.2 万吨，而同期消费量为621.0万吨。