一．宏观聚焦

中国物流与采购联合会与国家统计局周六联合发布的公告，8月份官方采购经理人指数（PMI）降至49.2，创9个月低点。中国人民银行进行逆回购950亿元的公开市场操作，上海银行间同业拆借利率持续回落。 ?

标普宣布将西班牙加泰罗尼亚长期信用评级从“BBB-”下调至“BB”。短期信用评级自“A-3”下调至“B”，均维持负面展望。穆迪：维持欧盟Aaa评级，将欧盟前景展望由稳定降为负面。汇丰中国8月制造业PMI终值降至47.6，预览值47.8。欧盟统计局公布数据显示，7月份欧元区生产着价格数据（PPI）环比上涨0.4%、同比上涨1.8%。 ?

美联储主席伯南克表示，美国就业市场的改革进程过于缓慢，美联储将在必要时提供进一步宽松货币政策，但其警告要注意风险。美国8月制造业连续第三个月萎缩，制造业企业招聘人数创下2009年底以来最低。 

二．LME市场一周盘点

▲ 行情回顾 

本周伦铅受市场预期转好影响，一路震荡上行。周初贝南克讲话称失业率高企值得“严重关注”，由此市场期待联储将推出新一轮公债购买计划，或量化宽松，市场谨慎情绪有所缓解，伦铅探底后反弹。次日投资者对中国放宽货币政策的预期为铅价提供支撑，同时欧央行会议前欧洲国家狂发债，欧央行已25周未干预债市，市场期待欧央行行动，但德国财长最新警告不要对欧央行抱有太大希望，市场信心部分恢复，伦铅震荡上行，最高触及2000美元重要关口。周中，消息面上，美国8月制造业连续第三个月萎缩，制造业企业招聘人数创下2009年底以来最低，美国经济增长放缓及需求受到抑压，盖过了对美国联邦储备委员会和欧洲央行将推出更多货币刺激措施的冀望，基本金属市场上行幅度缩窄，伦铅当日小幅收跌。随后消息面上称ECB表示将恢复买入西班牙和意大利的公债，以缓和这些国家借贷成本上的压力，但需要这些国家寻求欧元区救助基金援助且接纳严格的规定，市场不仅对ECB，且对美国联邦储备理事会的预期都很高，同时也期待中国人民银行的刺激政策的尽早出台，市场信心受到提振，伦铅在欧洲交易时段拉高涨幅，稳站于各个均线之上。下个交易日市场隔夜美国ADP就业数据好于市场预期，且意大利和西班牙国债收益率大跌，市场风险偏好得到提振。另外关注中国发改委连续两天审批通过共计1万亿左右的基建投资，这有望提振原材料的消费，伦铅受利好消息刺激再创新高，收盘报2041美元，上涨20美元/0.99%。但基本金属是否将是持续的阶段性行情尚不明确，建议保持观望。

三．国内市场剖析

▲ SHMETX指数

上海金属价格指数上涨48.36点，涨幅0.19%，报25644.40点。本周累计上涨219.86点，涨幅约为0.86%。

▲ 一周期现回顾

受外盘强势带动以及消息面刺激市场信心恢复抵消国内需求疲弱的压抑，本周沪铅疲弱震荡上行。突破15200元一线关键位，最高触及15540元。周初伯南克主要传达非传统货币政策以及经济疲弱，为下一轮宽松货币打下铺垫。周末公布中国PMI数据，显示继续探底中，不过原材料库存大幅下降，意味一旦经济企稳，下游有较大补库存的需求，沪铅当日小幅收升，走势较为疲软。下个交易日市场焦点开始转向中国和欧洲。中国官方和汇丰PMI指数继续下滑，中国经济仍然在进一步探底中，不过中国政府有进一步放松货币及财政刺激的空间。在QE3的预期下，短期铅价继续上行，但受国内需求限制，涨幅较小，上行动力不足。美制造业活动连续第三个月萎缩，对欧央行购债计划的忧虑推动欧元兑美元走软，美元止跌对商品价格构成压力。目前，沪期铅虽然录得新高，但进一步上攻乏力。次日消息称ECB可能不限规模买入短期公债，以缓解欧元区金融危机且美元当日走软，市场信心受到大幅提振，大宗商品市场纷纷上扬，沪铅走势较为谨慎。欧洲央行声明为投资者提供的指引有限，目前市场聚焦周五公布的美国就业数据。美国ADP就业数据好于市场预期，且意大利和西班牙国债收益率大跌，市场风险偏好得到提振。另外关注中国发改委连续两天审批通过共计1万亿左右的基建投资，这有望提振原材料的消费，沪铅延续上日涨势，但沪铅是否将是持续的阶段性行情尚不明确，建议保持观望。上期所本周库存为15590吨，较上周增加244吨，环比减少1.57% 。

▲ 贸易动态

本周交易结束后，据调研：周初普通1#铅锭报价为15100元至15200元，其中南方铅锭价格大约抱在15180元/吨左右，尽管宏观消息面改善，并且欧洲债务危机言论有所好转，外盘震荡收升，但铅价受制于国内需求疲软以及全球经济放缓，上行动力较差，现货铅价连续三个交易日持平。由于宏观面不确定因素较多，市场观望情绪浓重，下游本月复产开工情况表现一般，近日工信部和环保联合发布《再生铅行业准入条件》，《条件》规定，各省严格审批再生铅项目，一直盲目扩张，新建再生铅项目必须在5万吨/年以上，淘汰1万吨/年以下再生铅生产能力，以及坩埚熔炼、直接燃煤的反射炉等工艺及设备，下游需求受到抑制，市场总体需求较为疲弱。周末宏观消息面发布购买欧债计划，市场信心大受提振，现货铅价突破阻力突破15300元，南方铅锭价格大约成交在15310元/吨左右，虽然价格上涨使得一些上游厂商和贸易商出货情绪加强，但是购货商对价格的认同度不高，市场成交情况依然表现一般。后市现货铅价上行还需国内需求的改善，有待后期政策出台。 

四．下游消费市场概述： 

▲废电瓶消费情况概述 据调查铅下游消费废旧电瓶统计显示，本周废电瓶价格呈现震荡上涨走势，周一广东报8075元/吨、山东8075元/吨、安徽8025元/吨、河北8075元/吨、河南8025元/吨，周五广东报8175元/吨、山东8175元/吨、安徽8125元/吨、河北8175元/吨、河南8125元/吨，从报价上看废旧电瓶市场相比铅市，本周横盘震荡走势，价格浮动幅度较小。

五．行业要闻

1. 工信部和环保部近日联合发布《再生铅行业准入条件》（下称《条件》）。根据《条件》，新建再生铅项目必须在5万吨/年以上，淘汰1万吨/年以下再生铅生产能力，以及坩埚熔炼、直接燃煤的反射炉等工艺及设备。此外，再生铅企业必须整只回收废铅蓄电池，确保废水、废气等排放符合国家相关环保标准。在能源消耗及资源综合利用方面，《条件》要求，单独处理含铅废料的新建、改建、扩建再生铅项目综合能耗应低于130千克标准煤/吨铅，铅的总回收率大于98%，废水实现全部循环利用。现有再生铅企业综合能耗指标应在2013年底前达到新建项目标准。此外，《条件》还规定，新建和改扩建项目应严格执行《环境影响评价法》，未通过环境影响评价审批的项目一律不准开工建设 。

2. 日本三菱材料公司于2012年9月3日发布消息称，9月份铅报价每吨上涨了5,000日元(约63.7999美元)，改定后价格为每吨20.50万日元(约0.2616万美元)。该消息反映出海外铅市价有所上涨。另外，当地时间2012年8月31日，有色金属报价指标的LME铅现货结算价格为每吨1,963.5美元，该价格与上次报价改定时的指标价格相比上涨了近20美元。促使此次铅现货价格有所上涨的主要原因在于：汇兑略向日元贬值方向波动。

六．行业数据直击

据海关统计，今年上半年大连关区出口铅酸蓄电池337.8万个，比去年同期（下同）增加27.4%；价值4015.4万美元，减少2.5%；出口平均价格为每个11.9美元，下跌23.4%。基本以一般贸易方式出口。上半年铅酸蓄电池出口的主要特点： （一）月度出口量冲高回落，出口均价同比均呈现下跌态势。今年1月当月大连关区出口铅酸蓄电池激增到81.3万个，2-5月月度出口量回落，但环比基本稳定。与此同时，出口均价同比持续下跌。6月当月出口58.6万个，同比增加25.2%，环比增加10.8%；出口均价为每个11.5美元，同比下跌24.8%，环比上涨8.8%。 （二）外商投资企业出口占绝对主导地位。今年上半年大连关区外商投资企业出口铅酸蓄电池332.8万个，增加27.7%，占同期大连关区铅酸蓄电池出口总量的98.5%。 （三）欧盟和东盟为出口主要市场。今年上半年大连关区对欧盟出口铅酸蓄电池126.5万个，增加26%，占同期大连关区铅酸蓄电池出口总量的37.5%；东盟118.4万个，增加52%，占35.1%，两者合计占大连关区铅酸蓄电池出口量的72.5%。